股票與債券做的是不同的工作，所以問題不是「哪個較好」，而是「各佔多少」。股票是你的增長引擎：長線回報最高，但沿途有令人反胃的跌幅。債券是你的壓艙石：回報較低，但令旅程平穩，並在股票下跌時給你一些安全的錢可以花。正確的比例，歸結為兩件事——距離你要用這筆錢還有多久，以及你實際上能坐得住多大的跌幅而不沽貨。
重點摘要
- 股票＝增長＋波動。債券＝穩定＋收息＋壓艙。 兩份工作你都需要有人做。
- 比例取決於時間長短（越長＝越多股票）與你行為上撐得住甚麼（恐慌沽貨會毀掉最好的配置）。
- 一條常見拇指法則：股票約佔「110 或 120 減你的年齡」 ——即 30 歲約 80–90%、60 歲約 50–60%。
- 年輕時太保守輸給通脹；臨近退休太進取則暴露於次序風險。
- 看看你的比例是否配合你的時間 →
關於資產配置有一整櫃的書，但核心很簡單。股票與債券不是對手，它們是一隊——各自做著對方做不到的工作。
各自是為了甚麼
股票是公司的擁有權。長期而言，它交出的回報是主流資產中最高的——那是你的增長。代價是：它波動，壞年可以跌 30 至 50%。放在數十年尺度，這份波動值得忍受；放在一兩年，若你那時要用錢，它可以毀了你。
債券是借給政府或公司、收取利息的借據。長期回報低於股票，但平穩得多，而且——關鍵是——在股票崩跌時，它往往撐得住（或跌得較少）。這才是它真正的工作：壓艙石。 債券給你一些穩定的錢可以花、可以再平衡，讓你不必在低位被迫賣股。它不刺激；它是讓你睡得著、能留在場內的那樣東西。（香港的債券選擇包括政府 iBond、銀色債券，以及環球債券基金。）
決定你比例的兩條問題
別想著選贏家，答這兩條：
一、距離你要用這筆錢還有多久？
這是最大的因素。時間越長，你能持有越多股票，因為你有時間熬過跌幅。
- 還有數十年（年輕、為退休而儲）： 重倉股票。波動只是你永遠不必賣進去的雜音。
- 還有幾年（臨近退休，或近期目標）： 較多債券／現金。你付不起在要用錢前夕跌 40% 的代價。
二、你實際頂得順甚麼？
紙上最好的配置，若你在崩跌中投降就一文不值。若 40% 的跌幅會令你恐慌沽貨，那你太進取了——一個你永遠揸住的 70% 股票組合，勝過一個你在底部放棄的 100% 組合。讓比例配合你的行為，不只是你的試算表。
拇指法則（及其局限）
一條經典捷徑：股票佔「110（或 120）減你的年齡」，其餘放債券。
- 30 歲 → 約 80–90% 股票
- 45 歲 → 約 65–75% 股票
- 60 歲 → 約 50–60% 股票
- 75 歲 → 約 35–45% 股票
邏輯是：還有數十年增長時多持股票，臨近及踏入退休時逐步加債券，以緩衝回報次序風險。這就是多數「目標日期基金」自動跟隨的「下滑軌道」。
但把它當起點，不是聖旨。兩個 60 歲的人可能需要很不同的比例：一個有年金覆蓋全部開支的，可以持有更多股票（他永遠不會被迫賣）；一個完全靠組合過活的，需要更多壓艙石。你的其他收入、時間、性情，都會移動這個數字。
兩個極端的錯誤
- 永遠 100% 股票。 年輕時很好，臨近退休卻危險——一次在你提取時發生、時機不佳的崩跌，可以是永久的（那就是次序風險）。
- 全債券／現金求安心。 感覺審慎，卻悄悄失敗：在 30 年的退休裡，增長太少意味著通脹慢慢蠶食你的購買力。「免於波動」不等於「免於通脹」。
同時持有兩者的全部意義，就是讓你同時免於這兩種失敗。
替你把比例配合到你身上的那份判斷
拇指法則是個不錯的起點，但你真正的配置，應該反映你的時間、你的其他收入，以及——最重要的——你能否在壞年中坐得住而不沽。大多數人從未檢查過自己的比例是否配合人生，或只是隨波逐流地維持著多年前選的那個。
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股票用來增長、債券用來平穩。藝術不在於選一個——而在於持有一個能讓你留在場內數十年的比例。
Money at peace. Wealth in motion.
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Ed: Wealth 是一個研究與自我檢視工具，並非持牌投資顧問。以上內容不構成任何財務、投資或稅務意見。決定權一直在你手上。
資料來源
- Vanguard，《Principles for Investing Success》（資產配置與時間） — https://institutional.vanguard.com/investment-principles.html
- 香港金融管理局（HKMA）——政府債券計劃（iBond／銀色債券） — https://www.hkma.gov.hk/
