小米股價挫3.3% 38%沽空比率迎18 Pro發表會

小米集團（1810.HK）週三下跌3.309%至26.30港元，沽空者沽空比率達38.435%，公司正準備舉行秋季發表會，小米18 Pro系列將於香港時間晚上7時亮相，為首款搭載HyperOS 4的裝置。

據AAStocks截至香港時間下午12時25分的數據，該股跌勢伴隨5.5275億港元的沽空成交，這一比率使該股在發表會若表現理想時，面臨急劇反轉的風險。小米並未披露當日收盤價位。

「在產品發表前出現如此沉重的沽空部位，是對執行風險的押注，而非對硬體本身，」負責港股研究的分析師Kevin Ip表示。「市場已為規格定價。尚未定價的，是在記憶體成本擠壓每一家手機製造商的市場中，更高的售價能否撐得住。」

18 Pro定位為雙尺寸影像旗艦，Pro版配備7,000mAh電池，Pro Max版則為8,500mAh，搭載徠卡（Leica）品牌的雙2億像素相機系統，以及可自訂的後置顯示螢幕，小米稱其增添實用與AI驅動功能。總裁盧偉冰在微博表示，該裝置代表公司史上在效能、副螢幕、螢幕與影像方面最大幅度的升級，並確認其售價將高於前代。

漲價正是關鍵所在。小米17 Pro於2025年9月以人民幣4,999元發表，隨後小米於9月1日全面調升17系列售價，漲幅人民幣600元至1,100元，使入門機型來到人民幣5,699元。Counterpoint Research將此波轉嫁歸因於記憶體而非相機：晶片製造商正優先將高頻寬記憶體供應給AI伺服器，擠壓標準DRAM供給，並推升智慧手機物料清單成本10%至25%，其中入門機型自2025年初以來上漲20%至30%。Counterpoint將2026年全球智慧手機出貨預測從成長0.45%下調至衰退2.1%，並預期平均售價將上漲6.9%，幾乎是先前3.6%預估的兩倍。

電動車題材火熱之際 空頭部位同步累積

這批部位所對應的，是一個其他面向正在加速的業務。小米的「鵬程」電動車陣容於9月7日發表後四分鐘內即鎖定逾1萬張訂單，其中N70 Max與N90 Max的定價分別較7月預售價低人民幣2萬元與3萬元。小米汽車8月交付量突破3萬輛，前八個月累計約達25萬輛。高盛估計鵬程在2026年全年可交付11萬輛；德意志銀行則預估7萬至10萬輛。

中國整體需求背景則好壞參半。花旗預期9月新能源車零售銷量將年減14%，但月增13%，這一季節性回升仍使該產業低於去年水準。小米股價在週三反轉之前，曾於9月21日盤中一度上漲3.41%至27.30港元，成交額達15.49億港元，這一震盪顯示發表會敘事正被重新定價的速度。

小米亦確認18 Pro將於今年稍晚在全球上市，打破自2023年小米13 Pro以來一直維持的模式——此後14 Pro、15 Pro與17 Pro均僅在中國銷售。該裝置是最早採用高通Snapdragon 8 Elite Gen 6平台的機型之一，該平台於9月22日在夏威夷舉行的Snapdragon Summit 2026上發表，高通稱其峰值時脈速度突破5.0GHz，採用2奈米製程，效能提升13%，能源效率改善37%。

對持有者而言，未來24小時將揭曉答案。一套能撐住的定價策略加上全球Pro版上市，將支撐小米手機平均售價與IoT搭配率所仰賴的高階化論述；若市場反應平淡，38.435%的沽空比率將有進一步加壓的空間。小米尚未披露首賣日期或國際售價。

本文僅供資訊參考，並不構成投資建議。