習近平下令推進先進製造業 自主可控佈局持續擴圍

國家主席習近平在北京舉行的一場全國性會議上表示，中國必須持續擴大先進製造業，並提升產業鏈的「自主可控」水準。這項指示將國家信貸與政策支持導向自動化、機器人及半導體設備製造商。

據新華社報導，習近平在9月16至17日於北京召開的全國先進製造業大會上作出上述指示，強調「要統籌高品質發展與高水平安全，推動智慧化、綠色化、融合化發展，使我國產業鏈更加自主可控、更具韌性」。

這是本輪會議周期啟動以來習近平就製造業作出的最明確指示，為第四季政策定下基調。國務院總理李強在同一場合表示，中國應聚焦新一代智慧製造，加快數位化與人工智慧驅動的產業升級，並強化自主高端技術攻關。北京近年持續將信貸與資源從房地產業轉向先進製造業，以建立技術自主能力，這項資源再配置已推升工業產出，但尚未轉化為更強勁的家庭收入或消費。

傳導管道主要透過國家引導的信貸，而非利率。政策性銀行與中國人民銀行的結構性貸款工具，一直是製造業升級融資的主要載體，這也是為何這項指示對行業層面的資本配置意義，大於對貸款市場報價利率（LPR）基準的影響。自2025年5月以來，中國人民銀行將1年期LPR維持在3.0%、5年期維持在3.5%，使定向信貸工具成為引導資金流向設備與自動化供應鏈的主要槓桿。

機器人與晶片設備處於政策任務的核心

「自主可控」一詞已成為企業能否獲得優惠待遇的實際檢驗標準。在實務上，這有利於工業機器人、機器視覺、高端數控工具機及半導體製造設備的國內供應商，這些正是中國對外國技術限制最為敏感的領域。美國持續限制對華出口最先進的人工智慧晶片，華盛頓另也限制先進半導體製造設備的銷售，這些約束使「自主可控」的表述具備即時的操作意義。

故事中出口環節的需求面邏輯已開始被上調。大和證券預測，比亞迪海外銷量將於2026年達到180萬輛、2027年達到250萬輛，這一軌跡取決於政策所意圖深化的同一條國內供應鏈。在國內價格競爭壓縮利潤率之際，比亞迪的出口量已成為衡量中國製造產能能否在海外被消化的最清晰單一指標。

北京上一次使用如此明確的產業鏈控制措辭，是在2023年中央經濟工作會議，當時將「新質生產力」列為來年的優先事項。其後兩個季度，A股市場的工業自動化與半導體設備指數表現優於滬深300指數，但隨著企業盈利未能跟上政策敘事，漲幅隨後回吐。這一模式正是投資者依據本項指示佈局的核心風險：政策措辭推升估值的速度，快於訂單簿轉化為營收的速度。

這項指示對佈局的實際影響

對全球投資者而言，實際解讀是政策傾向如今更青睞國產替代，而非依賴進口的產能。本土採購零組件占比較高的企業，以及向國家支持的升級項目供貨的企業，相對依賴外國工具的同行具有結構性優勢。歐盟執委會對中國在電動車與綠色技術領域第二波出口競爭的擔憂，正是這項政策的外部鏡像：為自主可控而建立的產能，同樣會產出可供出口的過剩供給。

接下來的重要節點，是12月政治局經濟工作會議，通常會將會議措辭轉化為列入預算的優先事項；以及3月全國人民代表大會會議，屆時製造業升級計畫將獲得具體資金額度。在上述時點之間，國家統計局發布的季度工業利潤數據，將顯示已導向先進製造業的信貸，究竟是轉化為利潤率，還是僅僅轉化為產能。

本文僅供參考，不構成投資建議。