在 SHEIN 平台上銷售的一款隱形眼鏡，因其包裝所用的護理液被驗出對洋蔥伯克霍爾德菌（Burkholderia cepacia）呈陽性反應，已在澳洲與紐西蘭下架回收；該菌與眼部感染有關，紐西蘭商業部並引述英國一宗使用者發生感染的案例。此次回收拖累 SHEIN-W（00625.HK）跌至 35.86 港元的上市新低，盤中跌幅達 10.5%；同時賣空金額達 3,982 萬美元，賣空比率為 39.705%，而 Jefferies 則以估值理由給予「表現落後」評級並啟動覆蓋。
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SHEIN-W 重挫 10%，隱形眼鏡回收拖累股價創上市新低
SHEIN-W（00625.HK）週一一度下跌 10.5%，觸及 35.86 港元的上市新低，此前澳洲與紐西蘭回收了這家快時尚零售商平台上銷售的一款隱形眼鏡，該產品護理液被驗出對洋蔥伯克霍爾德菌呈陽性反應。該股最新報 36.78 港元，下跌 8.19%，成交 393.52 萬股，成交額 1.45 億港元。
紐西蘭商業、創新及就業部在週五的聲明中表示，該款隱形眼鏡的樣本在其包裝所用的護理液中驗出該細菌。該部表示：「接觸此細菌可能構成眼部感染或刺激的風險，英國曾通報一宗使用者發生眼部感染的事故。」澳洲競爭與消費者委員會亦發布了類似的回收通知。
SHEIN 表示將直接聯繫受影響客戶，安排按原付款方式全額退款，並呼籲持有回收批次的消費者停止使用並妥善棄置產品。若消費者在配戴後出現紅腫、疼痛、分泌物或視力模糊，建議儘速就醫。
此次回收發生在一檔本就因自身上市表現而承壓的股票上。SHEIN 於 9 月初在香港交易所上市，透過首次公開發行（IPO）以每股 48.56 港元集資 136 億港元（17 億美元）。該股上市首日一度下跌 10% 至 43.72 港元，而週一的 35.86 港元低點使股價較發行價低約 26%。此次上市對公司的估值略高於 260 億美元，落後於瑞典 Hennes & Mauritz AB 約 300 億美元的估值，且遠低於 SHEIN 2022 年接近 1,000 億美元的估值高峰。
賣空比率攀至 39.7%，Jefferies 以「表現落後」啟動覆蓋
另有兩股力量加劇了週一的跌勢。根據港交所數據，截至香港時間下午 12 時 25 分，SHEIN-W 的賣空金額達 3,982 萬美元，賣空比率為 39.705%——意即早盤每成交約五股，就有近兩股為賣空。此外，Jefferies 以估值壓力為由，給予「表現落後」評級並啟動覆蓋。
交易員指出，回收消息是當日盤面的主導因素，而賣空數據與 Jefferies 的初始評級只是強化了這一走勢，而非其成因。該股盤中區間為 35.86 港元至約 40 港元，波幅約占其市值的 10%，而 1.45 億港元的成交額集中在單一上午時段。
監管問題如今已超出隱形眼鏡本身。此次回收產品是透過 SHEIN 的第三方平台售出，這使產品安全責任落在平台身上，而不僅限於製造商。澳洲與紐西蘭在數日內先後採取行動，而紐西蘭的聲明中亦引述了英國的事故——這一模式令人預期 SHEIN 在其他司法管轄區的健康與美容類商品可能面臨審查。
這正是對估值至關重要的風險敞口。SHEIN 的業務建立在數據驅動的供應鏈之上，能快速設計、生產並出貨低成本商品，而其平台向隱形眼鏡等品類擴張，恰好擴大了此類回收事件的發生面。Euromonitor International 時尚領域資深全球洞察經理 Marguerite LeRolland 本月稍早向 CNBC 表示，SHEIN 必須重新定義其價值主張，不再僅限於「低價與不斷推陳出新」，包括精選平台商品與開發服務。LeRolland 亦指出，隨著監管機構與輿論對該公司日益嚴苛，SHEIN 必須改善其品牌形象。
該股的下一個考驗，在於其他監管機構是否會跟進澳洲與紐西蘭。SHEIN 尚未披露受影響的產品數量、第三方賣家的身分，或此次回收的財務成本。對於一家以 48.56 港元上市、如今股價在 36.78 港元附近交易的公司而言，其 IPO 估值與當前市值之間的落差，正是賣空者所押注的數字。
本文僅供參考，並不構成投資建議。