Securitize（SECZ）於 9 月 23 日一度上漲 12%，創下 14.57 美元的歷史新高，自 8 月低點以來累計漲幅達 170%；此前美國證交會（SEC）為期五年的「創新豁免」為代幣化美國股票在合格鏈上場所交易掃清了道路。Cantor Fitzgerald 以「增持」評級及 21.20 美元目標價啟動覆蓋，加上紐約證交所與 Blockchain.com 簽署代幣化股票合作備忘錄，進一步推升買盤，惟該公司目前仍處於虧損與現金消耗狀態。
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Securitize 股價飆升 12% 創新高，SEC 代幣化豁免推升 SECZ
週三收盤創下 14.57 美元的歷史新高，為 Securitize 自 8 月 5.39 美元低點以來 170% 的漲勢畫下句點。這家代幣化證券公司在 SEC 為期五年的「創新豁免」為代幣化美國股票在合格鏈上場所交易開闢道路後，當日股價一度上漲 12%。
Monarq Asset Management 營運長 Ayesha Kiani 表示：「這項豁免並不代表批准所有代幣化股票平台，但它首次為發行方與交易場所提供了明確的跑道。這無法取代立法所帶來的持久性，但確實讓市場更有信心，認為監管環境正持續向前推進，而非重回不確定狀態。」
這套於 9 月 17 日推出的監管框架，允許代幣化全國市場系統（NMS）股票在特定條件下進行有限交易：代幣持有人必須獲得與傳統股東相同的權利、合約必須公開，且交易暫停必須協調一致。僅追蹤價格的合成產品則被排除在外。Securitize 的券商部門另行取得 FINRA 擴大核准，可託管代幣化證券並加入承銷與銷售團隊，將其業務範圍從發行延伸至結算。
Cantor Fitzgerald 以「增持」評級及 21.20 美元目標價啟動對該股的覆蓋，較週二 13 美元的收盤價高出約 63%。兩家公司於 7 月宣布合作，協助上市公司在區塊鏈基礎設施上進行 IPO 及後續發行。週三出現新催化劑：紐約證券交易所與 Blockchain.com 簽署合作備忘錄，涵蓋代幣化美國股票與 ETF，將 Blockchain.com 用戶與紐約證交所規劃中的數位交易平台連結起來。紐約證交所今年稍早已與 Securitize 達成協議。
這波漲勢並非孤立現象。自豁免公布以來，與交易及代幣化基礎設施相關的代幣全面走揚。據彭博報導，Hyperliquid 的 HYPE 創下 96 美元的歷史新高，市值突破 200 億美元；Uniswap 的 UNI 過去一週上漲約 40%；Avalanche 的 AVAX 上漲約 47%；Ethena 的 ENA 上漲約 50%；Ondo 的 ONDO 上漲約 26%。比特幣攀升至 86,000 美元以上的八個月高點。此番漲勢發生在 9 月 15 日《Clarity 法案》在參議院程序性表決失敗之後，該結果使 SEC 與 CFTC 只能透過現有職權、而非新立法來推進加密政策。
據 RWA.xyz 數據，截至 9 月 19 日，在公鏈上追蹤的代幣化實體資產（不含穩定幣）規模約達 385 億美元，持有人數約 449 萬。代幣化美國國債產品引領該類別：Circle 的 USYC 約 25 億美元、貝萊德（BlackRock）的 BUIDL 約 23 億美元、Ondo 的 USDY 約 22 億美元。
宏觀背景不如股市走勢所暗示般有利。聯準會於 9 月 16 日以 12 比 0 一致表決，將目標利率區間上調 25 個基點至 3.75%–4%，為 2023 年以來首次升息。政策利率上升會提高長期成長型股票的折現率，而 SECZ 目前的估值已預設未來數年的採用進程。
預期與營收之間的落差正是核心風險。代幣化仍屬早期階段業務，Securitize 持續呈現虧損、現金消耗與融資需求。一檔在七週內幾近翻三倍的股票，對採用曲線放緩幾乎沒有緩衝空間；而推動其漲至 14.57 美元的同一股資金流，一旦加密漲勢停滯或 SEC 立場轉變，也可能迅速反向流出。
這項豁免在設計上本就是臨時性的，實務上亦附帶條件，這使得意見徵詢程序成為下一個真正的考驗。投資人將關注 SEC 是否推動將該框架永久化，以及 Securitize 能否將其擴大的 FINRA 權限轉化為揭露的承銷與託管收入。在這些數字浮現之前，SECZ 的交易將取決於監管時程，而非其損益表。
本文僅供參考，不構成投資建議。