MiniMax股價飆升7%，新加坡AI計劃納入其三款產品

MINIMAX-W（00100.HK）在香港交易時段攀升7.1%至255港元，此前其三款消費者產品被納入新加坡政府支持的人工智能培訓計劃，為這家中國開發商在東南亞取得一個由國家背書的分銷渠道。

此次納入的產品包括MiniMax Agent、海螺AI及MiniMax Audio，全部打包進新電信（Singtel）AI Pass，供年滿18歲、報讀由技能與勞動力發展局（Skills and Workforce Development Agency，即SkillsFuture Singapore的後繼機構）支持課程的合資格新加坡公民使用。學員可獲價值約550新元的電子券，涵蓋三個月全套工具的使用權，其後再可任選一款工具免費使用三個月。

「政府採購是人工智能應用企業所能取得的最便宜獲客渠道，而MiniMax一次就讓三款產品上了這條渠道，」覆蓋香港科技股的股票分析師Kevin Ip表示。「收入微不足道，但背書價值並非如此。」

該股成交1,146萬股，成交額28.7億港元，其中沽空成交額達9,537萬美元，佔當日成交的5.609%。MiniMax表示，其多模態模型及AI原生應用已服務逾230個國家和地區超過3億名個人用戶，以及逾100個國家和地區的200萬名企業客戶與開發者。

價格戰陰影下的分銷勝利

新加坡此番納入之際，摩根士丹利警告輕量模型之間的競爭或將加劇，這一警告拖累了整個板塊的人工智能應用股。該行表示並不預期會出現全面價格戰，但報告點出了MiniMax及其同業面臨的核心矛盾：用戶增長到來的速度，快於將其變現所需的定價能力。

MiniMax的三款產品與Manus AI、ChatGPT Plus、Google AI Pro及Microsoft 365 Personal一同列入新電信的套裝之中。新電信扮演的是平台及接入提供方，而非開發商，其條款訂明每項服務仍須受個別供應商自身條件約束。該通行證為個人專屬且不可轉讓，須透過新電信的CAST.SG平台兌換，並與經揀選的機構支持課程掛鈎，而非向所有新電信用戶開放。

該計劃本身是2026年SkillsFuture節上宣布的更廣泛國家推動措施的一部分，總理黃循財當時表示，人工智能將重塑新加坡經濟的各個層面。該機構已推出逾200門精選人工智能課程，並在巴耶利峇的終身學習學院開設職業指導中心。

對MiniMax而言，實際效果是形成一個付費試用漏斗，通往一個企業買家與政府機構透過採購而非消費者下載來評估工具的市場。該公司披露的200萬名企業客戶與開發者，正是這一推銷說辭中的關鍵數字，因為當消費者人工智能訂閱價格受壓時，正是企業業務一端掌握定價能力。

香港整體大市並未提供多少助力。恒生科技指數一直區間上落，投資者正權衡中國人工智能應用股的估值與模型訓練的資本密集程度，而MiniMax的走勢屬於個股事件，而非板塊重估。交易員指出，新加坡的公告是主要驅動因素，而偏高的沽空比率顯示部分持倉者藉此升勢減持。

這一說辭的下一個考驗，將隨MiniMax下一組營運披露而來，投資者將從中尋找證據，證明海外政府及電訊合作夥伴關係能轉化為付費企業席位，而非一次性的電子券兌換。SkillsFuture的安排會否擴展至新加坡以外，以及新電信會否在通行證中加入更多中國AI原生工具，將決定這是一個模板還是一次性安排。

本文僅供參考，並不構成投資建議。