金價站穩4,300美元上方，高盛指出央行買盤構成價格底部

央行購金量是五年均值的兩倍以上，這使高盛有信心認為，金價在4,300美元附近存在結構性底部。

週二，黃金交投於每盎司4,300美元附近，受到強勁的央行買盤支撐。高盛表示，儘管美國公債殖利率走高，但央行買盤應能防止金價出現持續性拋售。

高盛分析師在7月21日的一份報告中指出：「央行需求仍是金價的結構性支撐，即使實質利率維持在高位，這也提供了一個底部，應能限制下行空間。」

隨著美國10年期公債殖利率升至4.5%以上，降低了持有無收益黃金的機會成本，貴金屬價格已從近期高點回落。但高盛大宗商品團隊估計，央行購金量是五年均值的兩倍以上，其中中國、波蘭和印度的機構是購金主力。

這項預測意味著，金價在每盎司4,000美元附近的底部比以往利率週期更為堅實——過去在利率上升時，往往會引發持續的清算。金價突破4,500美元的下一步催化劑，將是聯準會政策預期的轉變，或是地緣政治局勢進一步升級，從而加速儲備多元化。

央行需求重塑黃金價格動能

根據世界黃金協會的數據，2025年各國央行向其儲備中增加了超過1,000噸黃金，這是連續第三年超過該門檻。相比之下，從2018年到2022年的五年期間，年均增量約為475噸。央行購金從根本上改變了黃金與實質利率之間的關係——這一相關性在歷史解釋黃金價格波動約80%的成因，但自2022年以來已明顯減弱。

中國人民銀行是最大的單一買家，截至6月已連續18個月增加黃金儲備。波蘭央行也是一貫的買家，其目標是將黃金佔總儲備的20%。印度儲備銀行在2026年上半年增加了超過70噸黃金。

什麼可能打破這個底部

高盛的基本假設是央行購金將持續維持在高位，但該行指出了兩個風險。美元持續反彈——高盛並未預測這種情況——可能會減緩非美元集團國家的購買。另外，金價若急跌至3,800美元以下，可能引發投機性部位的強制平倉，不過高盛認為，在實物買盤支撐下，這種情況不太可能發生。

該行大宗商品團隊維持年底金價目標每盎司4,500美元，風險偏向上行，若美國降息時間比市場目前定價更早實現的話。

以目前水準計算，金價較2026年4月創下的歷史高點每盎司5,070美元下跌約15%，較200日移動均線附近的4,020美元高出約7%。COMEX黃金期貨未平倉合約穩定維持在52萬口附近，顯示多空雙方持倉均未過度極端。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。