美伊戰爭五個月 油價仍未突破100美元

美伊戰爭切斷了荷姆茲海峽約五分之一的全球原油供應，至今已五個月，但布倫特原油交易價格仍接近每桶88美元——大約僅為分析師在2月下旬戰事爆發時預測的150美元的一半。

PVM Oil Associates分析師Tamas Varga表示：「油價反應平淡，反映了需求破壞、替代供應路線和戰略儲備釋放的綜合作用，這些因素削弱了戰爭對現貨市場的衝擊。」

布倫特原油上週五收於每桶88.10美元，當日上漲4.6%，當週漲幅約16%，此前美國襲擊了伊朗的橋樑和一個機場，德黑蘭則對科威特的電力和海水淡化基礎設施發動報復。WTI原油收於82.49美元。沙烏地阿拉伯已將每日正常出口量的70%以上轉向經由東西管道運往紅海港口延布，日均輸送量達400萬桶——高於一年前的97.3萬桶。美國能源資訊管理局數據顯示，截至7月12日當週，美國原油庫存減少170萬桶至4.097億桶。

戰爭理論上的供應衝擊與實際油價之間的差距，揭示出市場已找到替代路徑並吸收了需求破壞，但緩衝空間正在縮小。如果伊朗兌現威脅封鎖紅海——沙烏地出口目前絕大多數經由該海域——油價上限可能被突破。

有三股力量壓制了油價，使其未如歷史模型所預測的那樣飆升至100美元以上。沙烏地的東西管道每日運能約500萬桶，使該王國得以完全繞過荷姆茲海峽，將絕大部分出口轉向紅海。美國及其盟友動用了戰略石油儲備，國際能源署協調釋放，為市場增加了數百萬桶供應。油價上漲本身也破壞了需求——特別是在亞洲和非洲對價格敏感的新興經濟體，進口帳單迫使這些國家削減消費。

上一次衝突威脅到如此大規模的全球供應時，是1973年的阿拉伯石油禁運，當時原油價格在數月內翻了四倍。如今的市場擁有五十年前不存在的結構性緩衝：美國頁岩油生產可在數週內對價格信號作出反應；供應來源更加多元化，包括巴西和圭亞那；以及為供應緊急情況設計的戰略儲備體系。

但這種平衡是脆弱的。伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍已攔截試圖未經授權通過荷姆茲海峽的船隻，船舶追蹤數據顯示，沒有船隻經由美國支持的替代路線通行。前北約最高盟軍指揮官James Stavridis上將上週日警告，伊朗或其代理人最終可能威脅蘇伊士運河——該運河處理的交通量甚至超過荷姆茲海峽。兩名美軍官兵上週末在約旦遭伊朗襲擊身亡，跨越了總統唐納·川普曾描述為恢復全面戰爭的紅線。

瑞銀大宗商品分析師Giovanni Staunovo表示，石油市場正在再次收緊，荷姆茲海峽船隻屢遭襲擊導致海灣地區油輪離港量明顯下降。根據多家大宗商品交易部門的情境分析，若協調性的油輪襲擊升級或出現持續性海上封鎖，布倫特原油可能逼近每桶100至120美元。荷姆茲海峽全面關閉——相當於每日減少20%的全球供應，且無可行的替代路線——將造成嚴重脫節，即使是戰略儲備也無法完全彌補。

目前，市場正在對局部受限情境進行定價。但持續的敵對行動每延續一週，那些將油價壓在三位數以下的緩衝空間就會進一步被侵蝕。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。