美元走升 交易員加碼押注聯準會升息 川習會登場前市場氛圍緊繃

美元週四擴大升勢，因交易員提高聯準會今年再度升息的機率，在央行上週祭出2023年以來首次升息並暗示後續還有動作後一週，對歐元兌美元匯率形成壓力。

瑞銀全球財富管理美股主管David Lefkowitz表示：「市場正在重新定價終端利率，而非方向。爭論焦點在於聯準會還得升息多少，而這場爭論目前正朝著有利美元的方向發展。」

根據LSEG數據，聯邦基金期貨隱含基準利率將在一年多一點的時間內於4.8%附近觸頂，累計緊縮幅度略高於100個基點。這僅是2022至2023年週期所實施525個基點的一小部分，但足以擴大利差，而這一利差正是全年錨定歐元區間的關鍵。聯準會上週升息1碼，為2023年以來首次升息，並暗示年底前還會再升一次。

歐元走貶正是這波重新定價最直接的表達。歐洲央行並未做出相應的鷹派轉向：歐洲央行決策官員Martin Kocher週四表示，管理委員會將「逐次會議」決定利率，這種措辭意味著在聯準會升息路徑轉趨陡峭之際，存款利率將維持不變。發揮作用的是利差，而非成長預期。

一場雙面刃的峰會

疊加其上的是中國國家主席習近平為期兩天的國是訪問。他於週三晚間抵達華盛頓郊外的安德魯斯聯合基地，並於週四在白宮與美國總統川普會面。議程涵蓋貿易摩擦、人工智慧安全防護措施及伊朗戰爭，雙方週三同意將原定11月10日到期的一年期貿易休兵協議延長兩個月。

對外匯交易部門而言，這場峰會是雙向的頭條風險，而非方向性押注。局勢升級將助長避險資金流動並增添美元需求；若結果趨於和解，尤其是川普稱為「非常好的談判籌碼」、價值140億美元的美國對台軍售方案出現任何軟化，將使部分因升息預期而來的買盤平倉。去年貿易戰期間，美國基準關稅稅率峰值達到145%，中國則以125%的關稅反制，在兩國領袖於南韓會面後降至約47%。

美元走強帶來的代價不止於這一貨幣對。美元走堅會收緊全球金融環境，對美國出口商、新興市場資產及以美元計價的大宗商品構成壓力。黃金週四走勢平淡，因聯準會緊縮前景及油價下跌使其失去兩大支撐，而原油則隨貿易與和平談判取得進展而自高點回落。

下一次FOMC會議將決定什麼

近期走勢取決於聯準會是否認證期貨曲線。投資人正將2027年進一步升息納入考量，且當前週期預料相對歷史而言短而淺：Jefferies股票策略師Jane Gibbons指出，自1983年以來，平均升息週期歷時略低於兩年，利率上升320個基點。

歷史提供了一記警示。根據LPL Financial彙整自1994年以來的六個週期，標普500指數在一個週期首次升息後的三個月內中位數下跌2.6%，其中五個週期出現8%至14%的回檔。2022年的例外情況則糟得多——自峰值至谷底下跌25%——因為打破市場的是緊縮步伐，而非首次升息本身。

對歐元兌美元而言，算式更為狹窄。在聯準會12月會議或峰會成果改變盤算之前，該貨幣對將持續受制於美國與歐元區政策預期之間的利差。僅延長休兵協議能移除尾部風險，但不會扭轉升息溢價；若談判破裂，則會使升息溢價進一步擴大。

本文僅供參考，不構成投資建議。