CXMT受AI記憶體需求帶動 單季回收50億美元

中國最大記憶體晶片製造商CXMT週五公布上市以來首份公開財報，銷售額激增，因AI服務帶動全球DRAM與NAND短缺，將價格推升至多年來高點。

「記憶體如今已成為AI建設中最稀缺的資源，供應商正據此定價，」Wedbush Securities分析師Dan Ives表示。

該公司過去十年投入50億美元擴建產能，隨著DRAM與NAND合約價格攀升，單一季度便將這筆投資全數回收。產業數據顯示，中國晶片產業營收創下2,450億美元的歷史新高，其中CXMT與晶圓代工龍頭中芯國際（SMIC）引領增長。

這些結果顯示，AI記憶體荒已成為中國供應商的意外之財，而華盛頓當局試圖透過出口管制加以遏制。CXMT的強勁表現對在DRAM領域直接競爭的美光科技（Micron Technology）構成壓力，儘管更廣泛的記憶體漲勢也提振了三星電子（Samsung Electronics）、SK海力士（SK Hynix）和威騰電子（Western Digital）。

十年追趕終獲回報

這份財報是CXMT上市以來首度公開財務資訊，讓投資人得以一窺這家耗費十年追趕全球DRAM領導者的公司。DRAM是驅動伺服器與數據中心的記憶體晶片。AI建設已將記憶體變成半導體供應鏈中最吃緊的環節之一，超大規模雲端業者囤積DRAM和高速頻寬記憶體（HBM，用於AI加速器的堆疊晶片）的速度，遠快於供應商擴充產能的速度。

這波短缺已將記憶體價格推升至多年未見的水準，一反2023年供過於求重創該產業的局面。追蹤記憶體晶片製造商、於今年4月推出的Roundhill Memory ETF，以三星電子為最大持股，占比19.2%，其次是希捷科技（Seagate Technology）的5.15%——顯示這波漲勢已廣泛擴散至整個供應鏈。

對CXMT而言，這筆意外之財驗證了其倚賴國家大力支持投資的策略。該公司的獲利之路，與中國晶片產業的整體崛起相呼應——華盛頓一直試圖透過對先進設備和技術實施出口管制來減緩其擴張。這些限制並未阻止中國供應商從記憶體熱潮中牟利，而CXMT的業績顯示，這家中國最大記憶體製造商如今已成為美光在DRAM領域的勁敵。

記憶體漲勢同樣提振了西方同業。受AI驅動的記憶體景氣循環樂觀情緒帶動，SanDisk股價攀升近3%，包括Ives在內的分析師認為，相較於當前定價環境所支撐的獲利能力，美光、SanDisk和威騰電子仍屬低估。Ives將記憶體交易描述為供應商掌握定價權的局面：「這是他們的世界，其他人都得付租金。」

這波漲勢對投資人的意義

CXMT的首份財報證實，AI記憶體短缺的規模足以讓即使在出口管制下營運的供應商也受惠，這種動態可能使DRAM與NAND價格維持高位直至2027年。對投資人而言，問題在於漲勢是否還有續航空間。Roundhill Memory ETF已從52週低點26.14美元攀升至約56美元，自4月推出以來漲幅超過100%，從三星到希捷等記憶體類股都搭上同一波漲勢。下一個考驗來自超大規模雲端業者公布數據中心資本支出之際，屆時將可看出記憶體需求是否能跟上供應商正競相擴充的產能。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。