OECD上調2026年全球成長預測至2.9% 但示警戰爭情境下恐降至2.3%

能源成本連續第二季居高不下，仍未阻止全球經濟超越預期，但經濟合作暨發展組織（OECD）如今表示，若中東衝突持續，同樣的擴張動能可能在明年停滯於2.3%。

OECD首席經濟學家史卡派塔（Stefano Scarpetta）表示：「我們正面臨曠日持久的干擾，但經濟表現卻更勝以往。」他說：「我們的主要訊息是，各國央行必須保持高度警戒。它們需要像迄今所做的那樣介入，或許力度要超過2022年。」

這家總部位於巴黎的研究機構週三發布的季度展望，較6月預測小幅上調；6月的預測假設美伊衝突會更早結束，因此能源價格低於後來的實際水準。週三布蘭特原油報每桶100.10美元，西德州中級原油報90.70美元，兩者都遠高於6月預測所內含的水準。OECD目前預期，二十國集團（G20）經濟體今年消費者物價通膨平均為4.1%，高於先前的4%，並將2027年成長預測由3.1%下調至3%。

整體預測上調與下行情境之間的落差，正是風險所在。OECD的2.3%情境假設油價在2027年全年維持高檔、聖嬰現象損害收成並推升食品價格，以及股市下跌結合債券殖利率上升導致金融環境收緊。週三美國10年期公債殖利率報4.97%，接近多年高點；英國10年期公債殖利率為5.41%，法國10年期為4.52%，均為2007至2008年金融危機前後以來首見的水準。

OECD在報告中表示：「債券殖利率上升，比以往任何時候都更凸顯出，必須加強力度控制並重新配置政府支出、提升公共部門效率並強化財政收入，以確保長期債務的可持續性。」史卡派塔說得更直白：「這是在傳遞一個關於公共財政可持續性的訊號。各國政府正面臨艱難抉擇。」

人工智慧資本支出撐起大局

OECD所描述的韌性並非平均分布。美國及少數其他經濟體的人工智慧投資熱潮，已成為支撐全球產出的單一最大力量，帶動生產半導體及興建與運作資料中心所需電子零組件的國家。電子設備主要出口國韓國，今年成長預測由6月的2.6%上調至3.7%。美國2026年與2027年成長分別由2%與1.8%上修至2.2%與2.1%。

直接承受戰爭傷害的經濟體則朝反方向發展。沙烏地阿拉伯今年預估萎縮1.8%，與6月預估的3.2%擴張相比，擺盪了五個百分點。OECD指出，龐大的石油庫存、來自波斯灣以外地區的額外供應，以及政府酌情推出的支持措施，都是緩衝最初衝擊的助力。

在歐元區內部，OECD如今預測將出現明顯分歧。德國今年預估成長1.1%，法國預估僅0.4%，將成為七大工業國集團（G7）中表現最弱的先進經濟體。兩國6月時均預估為0.7%。中國2026年預測維持在4.5%，2027年放緩幅度略微加大；印度則由6.3%上調至7.1%。

央行在供給衝擊中收緊政策

通膨預測的上修帶來政策後果。OECD預期聯準會將在今年底前升息一碼（0.25個百分點），隨後按兵不動至2027年，歐洲央行路徑類似。日本銀行預期將持續緊縮，明年底政策利率達到2%，英國央行則維持利率不變至2027年下半年，之後降息。聯準會、歐洲央行與日本銀行本月都在彼此相隔僅一週多的時間內升息。

史卡派塔將迄今未出現第二輪效應，歸因於央行行動比疫情後那波更快。他說：「央行反應更迅速。它們是在預期第二輪效應下先行出手。」美國核心通膨預估明年平均為2.5%，低於2026年的3.3%。

OECD上一次示警出現能源供給衝擊與長天期殖利率上升的類似組合，是在2022年俄羅斯入侵烏克蘭之後。當時聯準會在16個月內累計緊縮425個基點，標普500指數從高點到低點下跌約25%後才回升。這次的不同在於起點：許多經濟體的通膨已高於目標，政府債務負擔也明顯更高，一旦下行情境開始成真，可用的財政緩衝因此受限。

對投資人而言，實際的解讀是：以2027年成長率計算，OECD的基本情境與風險情境如今相差60個基點，而區隔兩者的變數都可觀察。布蘭特原油守在每桶100美元之上、美國10年期公債殖利率突破5%，以及任何確認強聖嬰現象的證據，都會使展望偏向較低路徑。OECD下一份完整《經濟展望》預計於11月發布，在此之前的中期更新將顯示，6月至9月的這次上修能否挺過能源成本居高不下的第二季。

本文僅供參考，不構成投資建議。