小鵬簽署機器人零件協議 三家供應商啟動產線排程

小鵬已與機器人關節模組、致動器及精密結構件供應商完成定點協議，目前正進行產線排程，這是這家廣州車廠迄今最明確的訊號，顯示其打算以量產規模而非實驗室規模打造人形機器人。該公司首屆機器人供應鏈合作夥伴大會上揭露了這一進展，上述三類零組件製造商首次齊聚一堂。

「定點是計畫從原型階段轉向開始消耗資本的臨界點，」一位熟悉該計畫、因協議屬私下性質而要求匿名的人士表示。「產線排程意味著模具訂單正在下達。」

小鵬未揭露產量、單價、交期或獲定點供應商的身分。這些數字尚未公布，其缺席也限制了近期獲利影響：定點協議使供應商承諾產能，但唯有零件依採購訂單出貨時才會產生營收。

該計畫的公開參照點是小鵬的Iron機器人。公司表示，該機器人採用與旗下車輛相同的主動駕駛感知堆疊與車內AI，具備720度視覺覆蓋與語音互動能力。這種沿用是投資邏輯的核心。小鵬已以汽車級規模採購光達、相機、慣性測量單元、神經處理單元與高扭力電動馬達，而人形機器人平台可將這筆工程支出分攤到第二條產品線。

獎勵規模之大，正是其時間表值得追蹤的原因。據中國信息通信研究院資料，中國人形機器人市場2024年達到近28億元人民幣（3.8億美元），預計到2030年將成長為1000億元人民幣的市場。據央視報導，僅2025年上半年，中國具身智慧領域的融資總額就超過100億元人民幣（14億美元）。

小鵬並非唯一跨出這一步的企業。比亞迪自製約80%的核心機器人零組件，包括諧波減速器與扭矩感測器，這種垂直整合使成本降低30%至40%，並計畫今年在自家產線部署2,000台機器人。廣汽的GoMate機器人採用改編自其電動車驅動平台的力控系統，公司稱單腿平衡反應時間提升50%，並將力控開發進度較業界平均提前九個月。蔚來與吉利則已開放工廠給宇樹科技及其他機器人開發商作為測試場域。

小鵬的差異在於，關節模組與致動器是外購而非自製，這使近期營收掌握在供應商手中，也讓小鵬自身的利潤率故事取決於軟體與系統整合。這是一條通往產線更快的路，卻也是通往單位毛利更薄的路。

對投資人而言，這筆交易朝兩個方向分化。小鵬汽車（XPEV）承載選擇權價值：該股估值主要建立在車輛交付與毛利率上，而一旦機器人計畫達到量產規模，將在不需第二座工廠的情況下，為題材增添第二重估值倍數。零組件廠則承載較近期的獲利槓桿，因為定點會先轉化為模具與試產訂單，之後才會轉化為機器人營收。這筆交易的兩條腿都取決於同一個未揭露的變數——小鵬打算生產多少台，以及何時生產。

下一個檢查點是生產時程本身。小鵬尚未給出首條產線投產的日期，在那之前，這場供應商大會仍只是關於意圖的訊號，而非關於產量的數字。

本文僅供參考，並不構成投資建議。