重點摘要：
- 小鵬與光域能源於 9 月 15 日啟用香港首座對外開放的 1 兆瓦閃充站，站內配置 400 度（千瓦時）儲能，電網取電上限為 240 千瓦。
- 其峰值輸出相當於比亞迪單一充電槍 1,500 千瓦的 66.7%，但小鵬單站儲能規模高於比亞迪標準的 380 度配置。
- 小鵬-W 於 9 月 16 日的放空金額達 4,993 萬美元，放空比率 33.553%，同期摩根士丹利點出寧德時代電池市占率持續擴張。
返回
小鵬啟用香港首座 1 兆瓦充電樁，空頭部位同步累積
小鵬與香港充電營運商光域能源（Halo Energy）於 9 月 15 日啟用全球首座 X-Energy 兆瓦級閃充站，為香港帶來首座對外開放、達到 1 兆瓦等級的充電設施，也把這家車廠自研能源業務推進到目前僅比亞迪觸及的功率級別。
小鵬在宣布營運的微博貼文中表示，該站位於港鐵鑽石山站與啟德站之間，設有四個充電車位，其中一個為兆瓦級車位，並對所有品牌的車主開放。公司稱這是「小鵬自研充電技術的又一里程碑」。
宣傳資料列出峰值輸出 1 兆瓦、1,000 安培液冷充電、電網接入需求不超過 240 千瓦，以及 400 度（千瓦時）站內儲能。小鵬早於 7 月 16 日在慕尼黑向記者展示該平台，數小時後其 L03 運動休旅車全球首發，當時公司簡報將峰值輸出列為 1,040 千瓦、電網輸入相容範圍為 120 至 240 千瓦、往返效率為 91.5%。香港的資料將峰值輸出取整為 1 兆瓦；儲能數字則是新揭露。
這個儲能數字才是工程論述的核心。在滿載輸出下，電池淨放電約 760 千瓦，因此 400 度可支撐約半小時的連續峰值輸出，而以 240 千瓦回充緩衝約需 100 分鐘。正因為有這層緩衝，兆瓦級充電樁才能僅靠低於 240 千瓦的電網接入運作，為營運商省下網路升級成本——這是多數快充建置案中金額最大的一筆支出。
這道算式同時也劃出了上限。400 度的緩衝在必須回充之前，約可支撐 30 分鐘的峰值輸出，這足以應付一座設有一個兆瓦車位的四車位站點，卻不足以支撐一整條繁忙走廊上的多座站點。對於中國大陸以外增設兆瓦級設施，小鵬並未給出時間表或站點數量。
比亞迪單槍輸出仍高出 50%
比亞迪於 2025 年 3 月推出第一代兆瓦系統，以 1,000 伏特搭配 1,000 安培達成 1,000 千瓦，隨後在 2026 年 3 月透過單一充電槍把峰值輸出提高 50%、達 1,500 千瓦與 1,500 安培。歐洲部署始於 4 月 8 日的巴黎加尼葉歌劇院，比亞迪在該處與騰勢 Z9GT 一同展出這款充電樁。
小鵬香港站點的 1 兆瓦峰值輸出，相當於比亞迪單一充電槍可輸出功率的 66.7%。小鵬的回應著眼於站點層級而非單槍層級：充電營運商 Eleport 曾描述，比亞迪的標準配置為兩組 190 度（千瓦時）單元，單站合計 380 度，採用額定 10C 充放電的 Blade 2.0 電芯。小鵬的 400 度則在單站基礎上超越該水準。
比亞迪已承諾在十二個月內於中國境外建置 6,000 座閃充站，其中 3,000 座指定落腳歐洲，並在 2026 年 5 月底前於中國累計建置逾 6,100 座，對照年底 20,000 座的目標。小鵬則在 2025 年新增逾 1,100 座自營站點，於年底前在中國達到 3,000 座，並表示其整合網路覆蓋 31 個國家與地區、逾 266 萬個充電點，其中包括與 Plugsurfing 在 27 個歐洲國家的合作，以及在新加坡、馬來西亞與泰國與 Charge+ 的合作。該公司計劃在 2028 年前於歐洲建置逾 4,000 座超快充站，並在 13 個國家設有逾 1,000 座自營站點。
香港是一個規模小、卻具備超額象徵意義的市場。根據 2026 年 7 月理光與光域能源協議所引用的數據，截至 2026 年 5 月底，該市電動車車隊約達 17.8 萬輛，約占所有登記車輛的 19.4%。小鵬於 2025 年 3 月與馬來西亞經銷商森那美（Sime Darby）在灣仔會展廣場進入該市的自有品牌充電網路，副董事長兼總裁顧宏地當時表示，360 千瓦的峰值速度將超越香港的特斯拉超級充電樁，後者最高為 250 千瓦。2026 年 2 月，小鵬與螞蟻國際旗下 Antom 推出整合式充電支付服務，將 AlipayHK 接入小鵬 App，涵蓋由基石科技與 EV Power 營運的逾 1,600 座公共充電樁。
放空占成交額 33.553%
基礎建設的故事並不是盤面正在交易的主題。根據 AASTOCKS 數據，截至 9 月 16 日，小鵬-W（09868.HK）放空金額合計 4,993 萬美元，放空比率達 33.553%——相當於在啟用隔一個交易日，約有三分之一的成交額是對該股建立的空頭部位。該股以港幣 40.54 元成交，上漲港幣 0.14 元或 0.347%（延遲報價）。
這個比率正是啟用敘事的對側。兆瓦級站點是資本密集資產，回收期長，而小鵬並未揭露單站成本、使用率假設，也未說明充電網路預期是提升毛利還是行銷費用。該公司充電部門於 2025 年 1 月與 BP Pulse 簽署合作備忘錄，涵蓋太陽能充電、儲能、整合能源網路與需求側能源管理，但未公布財務條款。
產業層級的變數位於上游。摩根士丹利在與香港這則消息一同流傳的觀點中指出，車廠若要更換電池供應商，機會成本很高，並預期寧德時代（03750.HK）的市占率將持續擴大。這套論述與「單靠充電基礎建設即可讓小鵬差異化」的想法相牴觸：若電芯供應持續集中於寧德時代，主導車輛毛利的變數仍是電池成本曲線，而非充電樁。
對投資人而言，香港這座站點是一項無法定價的驗證案例。在啟用活動中與充電設備同台展出的小鵬 X9 MPV，三款香港車型皆搭載 800 伏特平台上的 5C 超快充，其中標準續航版峰值直流充電功率為 537 千瓦，長續航與四驅性能版則為 542 千瓦——這意味著該兆瓦車位的餘裕，目前連公司自家車款都無法觸及。1 兆瓦充電樁與 542 千瓦車輛之間的落差，才是值得緊盯的數字：在小鵬推出能吸收全功率輸出的車款之前，該站點的商業論據仍取決於其他品牌的未來車型，以及讓建置成本低於傳統兆瓦級設施的儲能與電網節省效益。
本文僅供資訊參考，不構成投資建議。