瑞銀為瑞士資本新規標價 每年30億瑞郎

瑞銀集團（UBS Group AG）估計，瑞士擬議的資本制度將使其每年付出約30億瑞郎代價。該行表示，這筆帳單將直接侵蝕回購與股利，而這正是其當初用以合理化收購瑞士信貸的理由。

執行長安思杰（Sergio Ermotti）在美國銀行第31屆金融會議上表示：「我們不認為這是折衷方案，而只是現行提案的略為寬鬆版本。」他指的是國會內部流傳的90%普通股一級資本（CET1）替代方案。他說，這種做法「在國際上無法接軌」，並可能扭曲瑞銀的競爭地位。

這番警告背後的數字如今已公開。安思杰指出，聯邦委員會的原始提案——要求海外子公司以100% CET1資本作為支持——每年成本約30億瑞郎；若採CET1與額外一級資本（AT1）各半的組合，成本可降至約20億瑞郎。政府100%方案與上議院90%版本之間的差距，相當於約40億瑞郎資本，而安思杰稱，這筆金額並未觸及他所謂瑞信倒閉的核心教訓：既有規則的落實執行。

主導2023年救援行動的瑞士財政部長凱勒—祖特爾（Karin Keller-Sutter）則持相反論點。她表示，以100% CET1支持海外子公司，是將虧損責任由納稅人轉移至股東，瑞士央行也支持這一立場。她形容90%替代方案與政府自身提交的版本相去不遠。上議院將於週三表決；法案隨後送交下議院，最終決定最早預期在今年底，但更可能在2027年。

14%下限究竟換來什麼

這項成本估算之所以重要，在於瑞銀已將其資本回報與一個具體數字綁定。該行計畫維持14%的資本水位，並表示回購步伐取決於財務表現以及能否守住這一水位。在截至2027年6月的額外30億美元回購計畫中，該行已完成12億美元，並預期在10月底前至少達到15億美元。年度股利由2022年的0.55美元升至去年的1.10美元。

在這套架構下，每年30億瑞郎的固定扣減，規模約等於剩餘回購授權的總額。安思杰表示，股東已為穩定與重整瑞信而承受約150億瑞郎的利潤損失——這一數字將資本爭論重新定義為：同一批投資人還被預期再承擔多少。

與同業的比較，正是競爭力論述最有力之處。安思杰表示，瑞士的措施與歐盟或英國標準並不一致，將使瑞銀在相同資產上持有的資本高於德意志銀行、滙豐或巴克萊。針對瑞士AT1工具的擬議變更，他說相關措施將釐清制度並使其更貼近歐盟與英國做法，且不會消滅AT1資本——這是均衡但代價高昂的結果。

整合幾近完成，而這正是關鍵

時機點讓利害關係更為尖銳。瑞銀表示，自瑞信承接的3,000項應用系統中，超過90%已不再使用，其中約四分之三已除役，並預期接近年底目標。這項進展支撐其67%成本收入比的目標，並形塑2027年的財務輪廓。該行同時清償近100億瑞郎由瑞信發行的債務，並以更長天期、更窄利差的發債取代；安思杰表示，這筆交易自2027年起應有助於淨利息收入。

財富管理是成長的主要來源。瑞銀在美國上半年的稅前利潤率達15%，第二季為16%，距十幾個百分點高段的目標仍有差距；動能來自連續九季的貸款成長、全國性銀行牌照以及供顧問使用的AI工具。在亞洲，瑞銀與瑞信合併後的業務已從以中國為核心的布局，轉向大中華區、東南亞、澳洲、日本與印度。

安思杰表示，未來數週與數月所做的決定，將形塑瑞士金融中心未來10到20年的樣貌。而這正是國會被要求做出的取捨：以一個足以因應2023年重演的資本緩衝，對上一家聲稱緩衝本身就是風險的銀行。下議院的審查以及兩院之間的任何協商，將決定哪個版本入法——以及瑞銀能留下這30億瑞郎中的多少。

本文僅供參考，不構成投資建議。