Thor 第四季獲利重挫67%，預警2027財年逆風

Thor Industries Inc.（紐約證券交易所代號：THO）表示，定義其2026財年的種種逆風將延續至2027財年；此前該公司第四季淨利因北美休旅車業務利潤率壓縮而下滑67.5%，至4,080萬美元。

Thor Industries 總裁兼執行長 Bob Martin 表示：「2026財年的挑戰比我們年初預期更為嚴峻，主因是衝擊休旅車產業的各種逆風。零售市場始終未達到業界許多人預期的轉折點，居高不下的利率、偏高的燃料成本，以及揮之不去的通膨壓力，持續擠壓家庭預算，使整個關鍵銷售旺季的零售表現疲軟。」

第四季淨銷售額下滑8.4%，由去年同期的25.2億美元降至23.1億美元；稀釋後每股盈餘由2.36美元降至0.78美元，跌幅66.9%。毛利率收窄230個基點至12.4%，毛利下滑23.0%至2.856億美元。EBITDA 下滑42.2%至1.300億美元，調整後 EBITDA 下滑37.1%至1.317億美元。

該公司未提供正式的2027財年財測，理由是9月下旬的兩場北美產業活動——賓州赫爾希（Hershey）展會與印第安納州艾克哈特（Elkhart）開放參觀日——將左右其預期。管理層表示，預期2027財年零售環境將與2026財年大致持平，許多相同壓力將延續。

機動式休旅車利潤率下滑600個基點

北美機動式休旅車淨銷售額下滑10.4%至4.993億美元，出貨量減少13.1%，部分被 B 型與 C 型車款組合改善帶動的每單位淨售價上漲2.7%所抵銷。該部門毛利率下滑600個基點至5.3%，並錄得520萬美元的稅前虧損。去年同期則包含1,120萬美元的保險理賠收益。

北美拖曳式休旅車淨銷售額下滑22.7%至6.873億美元，出貨量減少19.7%，其中五輪車出貨量下滑34.7%。毛利率下滑280個基點至10.5%，公司歸因於銷量下滑、產品組合不利、促銷活動增加及材料成本占比上升。拖曳式休旅車在手訂單成長74.6%至9.166億美元，機動式休旅車在手訂單則下滑27.5%至7.282億美元。

歐洲休旅車業務提供了抵銷作用。該部門淨銷售額成長5.0%至9.692億美元，出貨量增加3.9%，每單位淨售價上漲1.1%，其中0.1%來自有利的匯率變動。毛利率僅下滑30個基點至15.3%，稅前利益達5,500萬美元，其中包含1,110萬美元的重組成本。歐洲在手訂單成長8.4%至16.5億美元。

就全財年而言，Thor 公布淨銷售額96.1億美元，歸屬 THOR 淨利1.775億美元，EBITDA 為5.419億美元。以固定匯率計算，歐洲淨銷售額成長3.1%。該公司減少債務5,970萬美元，並回購1.151億美元的股份，其中第四季回購3,430萬美元。年末現金及約當現金為4.820億美元，低於5.866億美元；存貨則由13.5億美元增至14.2億美元。

成本計畫目標每年節省1億美元

營運長 Todd Woelfer 表示，策略性舉措與重組的累計影響，預期在全面落實後每年可削減逾1億美元成本，但未說明時間表。相關手段包括企業採購計畫、Thor 旗下供應商的成長，以及組織重組。

Woelfer 表示：「無論產業預估水準最終落在何處，我們都不會放緩提升獲利能力的各項舉措。即使假設零售市場相較2026財年銷量持平，THOR 仍能實質改善其獲利結構。」

截至2026年7月31日，全球獨立經銷商庫存較一年前下滑11.5%，其中拖曳式休旅車經銷商庫存下滑16.0%。財務長 Colleen Zuhl 表示，2025財年與2026財年認列的重組成本已使公司落於較低的成本基礎，並稱 Thor 將在2027財年評估進一步的精簡措施。

根據 Seeking Alpha 報導，該股週二盤前上漲約4%，因投資人聚焦於成本節省目標，而非獲利下滑。該股的下一個考驗，是 Thor 承諾在今秋稍晚公布的2027財年財測，屆時公司將在年度目標之外，一併說明成本節省的預期。在那之前，9月下旬的赫爾希與艾克哈特經銷商活動，將是判斷零售需求究竟趨穩、抑或把這波下行週期延長至第三年的第一手觀察。

本文僅供參考，不構成投資建議。