中東談判牽動油價 美股期貨持平

週三歐洲早盤交易時段，美股期貨與美國公債殖利率幾乎紋風不動，原油價格則走高，交易員正在權衡中東外交能否消除長期支撐能源價格的地緣政治風險溢價。

標普500指數期貨變動不大，維持在週二收盤水準附近；10年期美國公債殖利率穩定在4.96%左右，亦即9月21日布蘭特原油下挫3%後的結算水準。西德州中級原油在每桶95美元附近交易，小幅上漲；布蘭特原油則在每桶99至100美元之間徘徊。兩者均未出現決定性走勢，使油價買盤成為當日盤面唯一具方向性的訊號。

財富俱樂部（Wealth Club）首席投資策略師蘇珊娜．斯特里特（Susannah Streeter）向法新社表示：「隨著油價回落，市場對通膨的憂慮壓力鍋正逐漸洩壓，因為外界日益期待新一輪談判可望為伊朗衝突帶來突破。」

此番外交行動的核心是於紐約舉行的第81屆聯合國大會，超過130位國家元首與外交官齊聚一堂，主體一般性辯論將於9月22日展開。美國總統川普已釋出願意與伊朗總統裴澤斯基安（Masoud Pezeshkian）在場邊會面的訊號，他向福斯新聞表示，自己對這場衝突正處於「決斷模式」，並將選項歸納為「徹底消滅伊朗、讓其在經濟上腐爛，或達成協議」。川普也預定與波斯灣各國領袖會面，說明衝突的後續階段，並為其「和平委員會」主持簡報會。

任何接觸都將面臨嚴峻限制。美國國務院證實，伊朗將依地主國義務派出縮減後的核心代表團與會，但這些使節面臨嚴格的旅行限制、採購禁令以及現行的經濟制裁。伊朗革命衛隊透過官方媒體塔斯尼姆通訊社警告，若再度遭受美國打擊，將擴大衝突的地理範圍。

航運通道令風險溢價揮之不去

實體供應的恢復速度比新聞標題所顯示的更快。根據摩根大通研究，9月中旬中東原油出口日均達1,710萬桶，主要受到沙烏地阿拉伯出口量突破每日400萬桶，以及荷莫茲海峽過境量創下六個月新高的支撐。道明證券大宗商品策略主管萊恩．麥凱（Ryan McKay）表示，區域出口流量已回升至戰前水準的約80%，並形容市場正陷入近期驅動因素之間的拉鋸戰。

麥凱表示：「看來在沒有重大升級的情況下，伊朗可能已在荷莫茲海峽失去顯著的籌碼。」

這些航道的安全情勢依然脆弱。上週末，胡塞武裝攻擊了利雅德與紅海沿岸的延布（Yanbu）石油碼頭，同時英國海事貿易行動辦公室通報，至少有兩艘油輪在通過荷莫茲海峽時遭到攻擊。美國戰略石油儲備已降至1982年以來最低水準，剩餘逾28.4萬桶的庫存，成為防範實體供應突然短缺的主要結構性緩衝。

預測機構對原油後市看法分歧。部分大宗商品研究機構認為，持續的供應限制與基礎設施風險將推動油價升向每桶120美元，甚至在2027年前升至150美元；另一些機構則將價格底部嚴格綁定於即將展開的外交換談結果。

對股票投資人而言，傳導路徑在於能源類股獲利，以及利率市場所反映的通膨預期。油價持續獲得買盤，將推升綜合石油巨擘與油田服務類股，同時使聯準會所倚賴的抗通膨路徑更加複雜——這一動態已在更廣泛的通膨辯論中顯現，芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）與明尼阿波利斯聯準銀行總裁卡什卡里（Neel Kashkari）均表示，物價壓力已超出油價上漲的範疇。美國國會預算辦公室估計，這場衝突將在2027年第一季前，使個人消費支出（PCE）物價年增率增加0.5個百分點，核心PCE則高出0.3個百分點。

下一項考驗將隨一般性辯論登場。若川普與裴澤斯基安的會面獲得確認，原油價格可能走低、股市可望上漲；若談判破局，荷莫茲海峽將重新成為定價核心。交易員也將關注10年期殖利率能否守在5%以下，此一門檻在第三季期間一直壓抑股市估值倍數。

本文僅供參考，不構成投資建議。