甲骨文AI資料中心押注帶動Vertiv銷售成長24%、開拓重工訂單攀升

兩家工業供應商正把甲骨文（Oracle）的AI支出計畫轉化為營收。Vertiv Holdings公布第二季淨銷售額約32.7億美元，較去年同期成長24%；與此同時，開拓重工（Caterpillar）正銷售天然氣發電機與渦輪機，在公用事業電網連接就緒之前，先行為資料中心供電。

開拓重工管理層表示：「資料中心需求是我們發電業務的關鍵驅動力」，並補充指出，隨著該需求持續成長，公司預期動能將維持強勁。

Vertiv的成長是靠實體建廠支撐。該公司宣布新建或擴建四座工廠，以提升電力管理與基礎設施產品的產能，並在俄亥俄州投入5,000萬美元，擴大專為高密度運算設計的液冷與冷水機組系統產能。艾恩頓（Ironton）廠的擴建預計於2027年第二季投入營運。Vertiv同時收購PurgeRite，以強化其流體管理服務——這正是讓冷卻液持續流經機架的關鍵管路環節，如今機架每平方英尺的耗電量遠高於十年前。

開拓重工則在處理問題的另一半。電網連接往往需要數年才能完成，因此該公司提供可繞過排隊等待的自建發電方案。開拓重工宣布斥資7.25億美元擴大大型引擎製造版圖，理由是全球能源需求上升，以及AI與資料中心帶來的機會；該公司並與Joule Capital Partners簽署協議，將以一支開拓重工天然氣發電機組，為猶他州一座高效能運算園區提供總計4吉瓦的能源。

這兩家公司也在聯手銷售整合方案。開拓重工與Vertiv宣布合作，將開拓重工的發電設備與Vertiv的配電及冷卻系統搭配組合，目標是加快資料中心的部署速度、更早完成通電。對甲骨文這類超大規模雲端業者而言，這意味著電力與散熱可由單一供應商提供整套方案，而非經歷兩套採購流程。

電網是瓶頸，而這個瓶頸以年為單位計價

這筆交易的經濟邏輯建立在時間錯配上。燃氣渦輪機或發電機組的選址與投運時程以季為單位計算；而新增輸電連接則以年為單位計算。這個落差每持續一個月，超大規模雲端業者就有更多資本預算從公用事業合約轉向自建設備——這正是開拓重工從備用發電機跨足運算園區主要電力的原因。

這樣的轉變仍有上限。若電網營運商加快連接排隊流程，或公用事業的發電建置速度快於預期，自建天然氣發電的急迫性溢價就會被壓縮。相較之下，Vertiv的曝險在這一軸線上較不具周期性：液冷需求取決於晶片功率密度，而非電力以何種方式送達。輝達現行世代的加速器發熱量之高，使機架密度超過約30千瓦時，氣冷已變得不切實際，而最新AI機架早已大幅超越此一門檻。

投資人的部位配置已開始反映這種分化。在許多投資組合仍集中於晶片與記憶體標的之際，資金已輪動至AI供應鏈中的電力與散熱環節——也就是把「賣鏟子」的交易套用到電力而非矽晶片上。Vertiv與開拓重工都處於這波輪動之中，與同樣受惠於這波建置熱潮的電氣設備同業及電網供應商並列。

這波輪動的風險在於擁擠。AI相關工業股目前的估值，隱含假設超大規模雲端業者的資本支出將持續複合成長，因此資料中心建設計畫一旦出現任何延宕，都會先衝擊訂單能見度，之後才會反映在獲利上。甲骨文的承諾是這裡的需求主幹；供應商的營收則是其衍生結果，而衍生性事物在雙向波動時都更為劇烈。

本文僅供參考，不構成投資建議。