Meta目標價上看900美元 分析師為廣告以外AI營收官定價

兩家華爾街機構於9月23日大幅上調Meta Platforms目標價，KeyBanc的Justin Patterson由780美元上調至900美元，Cantor Fitzgerald則由680美元上調至860美元，兩者均維持「增持」評級。此次上修立基於該公司個人AI代理Muse的動能，以及分析師如今預期廣告以外將開啟的營收管道。

Patterson寫道：「Meta如今擁有多條推動營收成長的路徑。」他指產品創新可望加速中期營收與獲利成長，並支撐估值倍數擴張。

這兩項調升延續了該股一連串上修。富國銀行分析師Ken Gawrelski於9月21日將目標價由640美元上調至796美元，時點在公司年度Connect開發者大會開幕（週三）之前。根據24/7 Wall St.數據，Meta股價9月23日報約756.15美元，過去一個月上漲37.6%、過去一週上漲12.9%。以900美元計算，KeyBanc的目標價隱含約19%上行空間；Cantor的860美元則隱含約13.7%。

Cantor Fitzgerald將個人代理定位為AI領域潛在的「第三條S曲線」，並認為Meta是主要受益者。該機構稱Muse是為在代理式任務中領先而訓練的「具競爭力模型」，並表示雖然目前單位經濟效益仍靠補貼，但看到「多條通往可獲利免費增值模式的路徑」。Meta本月稍早推出Muse，提供免費方案及每月20美元與100美元的付費方案（依使用量而定），已在美國透過iOS、Android、網頁與WhatsApp推出，並計劃支援該公司AI眼鏡。

多頭論點的核心在於：一個能預訂行程、發送電子郵件並填寫表單的助理，比動態訊息流更貼近商務，因而擴大Meta可向廣告主與終端用戶銷售的範圍。Meta的Advantage Plus套組已達到逾750億美元的年度營收運行率，WhatsApp上的商業代理則代表第二個訂閱介面。

對沖因素是支出。Meta公布2026會計年度第二季營收608.0億美元，年增27.96%，其中廣告營收593.6億美元、成長27%。稀釋後每股盈餘為6.18美元，低於市場共識的7.22美元，因成本上升而短少1.04美元，主因24.0億美元法律費用與11.8億美元資遣費用。該季資本支出達311億美元，管理層指引2026會計年度資本支出為1,300億至1,450億美元，用以支應AI基礎設施。營業利益率由去年同期的43%壓縮至31%。

並非所有分析師都認同此一論點。Oppenheimer的Jason Helfstein對Muse能否達到具財務意義的規模一直持懷疑態度，理由包括付費轉換挑戰、競爭以及消費者信任疑慮。根據24/7 Wall St.，該股62位分析師的共識評級為「買進」，其中47個買進、8個強力買進、7個持有。Meta市值接近1.67兆美元，本益比約25至27倍，低於市場給予數家AI同業的倍數。2026年共識每股盈餘為31.43美元，2027年升至33.94美元，營收預估分別約為2,540億美元與3,060億美元。

此次重新評價屬於Meta個別現象，而非對代理式AI的整體產業定論。在富國銀行發布報告當天，Alphabet上漲2%，微軟基本持平，科技類股SPDR ETF（Technology Select Sector SPDR ETF）上漲1.72%，可見產業順風有所助益，但並非主要推手。

對持股人而言，這些目標價如今已隱含Meta尚未揭露的使用量數據。Connect是第一道測試，而公司將於10月28日公布2026會計年度第三季財報，屆時將顯示分析師正在定價的營收管道是否已開始反映在損益表上。在那之前，900美元目標價與31%營業利益率之間的落差，就是整場辯論的核心。

本文僅供參考，不構成投資建議。