JD Sports利潤下滑20%，毛利率降至46.8%

JD Sports Fashion公布截至8月1日的26週調整後稅前利潤為2.82億英鎊，較去年同期的3.51億英鎊下滑20%，毛利率則由47.0%降至46.8%。

執行長Regis Schultz形容，在「生活成本壓力、鞋類產品週期逆風及市場高度促銷」的嚴峻環境下，此為「具韌性」的表現。

這家總部位於曼徹斯特伯里的零售商，調整後稅前利潤略高於公司彙整的2.79億英鎊市場共識，超出幅度約1%。法定稅前利潤則由1.38億英鎊成長75%至2.41億英鎊，主要受調整項目由2.13億英鎊降至4,100萬英鎊所帶動，其中主要是賣權與買權現值的變動。調整後基本每股盈餘由4.60便士下滑14%至3.97便士。

營收由59.4億英鎊微降0.7%至59.0億英鎊，有機銷售以固定匯率計算下滑0.7%，同店銷售則下滑2.8%。毛利率46.8%低於市場預期的47.5%，JD將其歸因於主要針對線上通路進行的「受控價格投資」，以「在高度促銷的交易環境中維持客戶參與度與轉換率」，部分被較高的行銷貢獻所抵銷。

服飾與配件銷售年增4%，抵銷了鞋類銷售3%的下滑，JD指出這與全球鞋類產品週期輪動及品牌合作夥伴推出的大型新品減少有關。北美同店銷售下滑4%，歐洲下滑3.3%，英國則微降1.4%。亞太地區表現最強勁，銷售成長3%。線上銷售有機成長5.2%，目前佔集團銷售的20%。

JD維持2027財年財測不變，與8月下調後的展望一致：調整後稅前利潤7億至8億英鎊，自由現金流4.6億至5.2億英鎊。在截至2026年1月31日的52週內，該公司公布調整後稅前利潤為8.52億英鎊，自由現金流為4.62億英鎊，因此新財測區間的中位數隱含約12%的下滑。

Nike的復甦「只是時間問題」

財務長Dominic Platt向路透表示，Nike仍是JD最重要的品牌合作夥伴，依然是「市面上最受歡迎的品牌」，並以Vomero與Pegasus等性能系列為例。「這只是時間問題，」Platt說。「這是一門大生意，而大生意不會在六個月內就翻轉。」

Third Bridge的Yanmei Tang表示，JD歷來高度依賴Nike帶動來客流量，隨著這家運動服飾巨頭的復甦時間較預期更長，JD正努力與其他品牌建立更緊密的關係。

顧問集團BTG的管理合夥人Julie Palmer表示，像JD這類中價位業者已受到「從能源與人力成本，到消費者購買力遭到擠壓等一連串挑戰」的打擊。她補充：「它佔據的是介於平價與奢華之間的市場定位，仰賴被擠壓的中產階級消費。」

該公司指出，上半年數項逆風可能延續至下半年：核心客群所處的消費環境疲弱、部分主要品牌合作夥伴鞋類產品週期的持續演變，以及促銷導向的市場背景。JD仍預期其營運市場中期內平均每年成長2%至3%。

現金轉正，股息調升21%

截至8月1日，扣除租賃負債前的淨現金為1.68億英鎊，相較去年同期的淨負債1.25億英鎊。自由現金流出由6,800萬英鎊收窄至1,800萬英鎊，JD表示這與年中時點營運資金流出的慣例季節性一致。中期股息由0.33便士調升21%至每股0.40便士。

JD亦持續推動國際擴張，與Grupo Axo簽署特許經營協議，將自2027年起在墨西哥開設超過140家JD門市。截至2026年2月1日，該集團共經營4,811家門市，其中2,519家位於北美。

週三上午倫敦股價下跌0.5%至78.30便士，前一交易日則上漲6.4%。該股今年以來累計下跌9.6%，而根據MarketScreener涵蓋18位分析師的數據，分析師共識均值為「優於大盤」，平均目標價為1.023英鎊，隱含約30%的上漲空間。

毛利率是值得關注的關鍵數字：在獲利超出預期1%之際，毛利率卻較預期短少70個基點，若促銷壓力延續至聖誕節旺季，緩衝空間所剩無幾。JD下一次預定的更新為第三季交易報告，預計於11月下旬公布，屆時投資人將尋找鞋類比較基期逐漸放寬，以及北美同店銷售已止跌的跡象。

本文僅供參考，不構成投資建議。