布蘭特原油突破每桶100美元 日本貿易逆差擴大至1.1兆日圓

日本8月石油進口金額增加約59%，而進口量僅成長3.6%，這股價格效應將商品貿易逆差推升至1.1兆日圓，使日本經濟連續第四個月陷入逆差。

伊藤忠綜合研究所首席經濟學家武田淳表示：「高油價正在推升進口成本，導致貿易逆差擴大。隨著原油價格突破每桶100美元，我認為貿易逆差今後將持續擴大，重返順差的難度也將日益提高。」

財務省週三公布，8月出口年增19.3%至10.05兆日圓，創下歷年8月新高，並為連續第12個月成長，但增速低於7月的23.2%，且高於彭博調查預估中位數18.4%。進口攀升28%至11.15兆日圓，同樣創下單月新高，市場預估中位數為26.3%。未經季節調整的逆差較7月修正後的6,383億日圓擴大，並較2025年8月錄得的2,941億日圓逆差擴增275.9%。

這道算術幾乎完全由能源所主導。礦物燃料進口達2.46兆日圓，成長38.4%；其中石油一項即達1.19兆日圓，成長58.7%；液化天然氣為5,882億日圓，成長29.7%。8月期間布蘭特原油均價約為每桶88美元，但上週隨著荷莫茲海峽攻擊事件升溫、美國與伊朗擺出長期衝突姿態，油價已升破每桶100美元。8月日圓兌美元平均匯率為160.64，較一年前貶值8.7%，進一步放大了以美元計價的每桶成本。

這樣的組合使日本的貿易條件承受出口引擎無法完全彌補的壓力。對美出口成長24.9%至1.72兆日圓，但自美進口激增55.2%至1.65兆日圓，使單月對美順差縮減至704億日圓，較一年前驟降77.6%，並為連續第九個月萎縮。長期以來支撐日本貿易地位的雙邊順差，正被日本為替代中東供應而進行的原油採購所吞噬。

轉向美國原油的戰略正在奏效，但代價高昂

日本8月自美國進口的原油金額暴增1,026.6%至4,000億日圓，自美國採購的液化天然氣也增加206.5%。相較之下，自中東進口的金額僅成長3.7%，因該地區的進口量下滑約31%。這項轉變反映的是戰爭造成的航運中斷，而非商業偏好的改變，且伴隨代價：航程拉長與原油品種不同，意味著同樣一桶原油運抵後的到岸價格更高。

美國內政部長柏根（Doug Burgum）本週反駁了有關華府可能在期中選舉前限制燃料出口以壓低國內物價的臆測。他表示：「如果我們認為出口禁令確實可能壓低價格，我們會考慮，但事實並非如此。」對日本煉油業者而言，這番表態消除了這條已圍繞美國原油重建的供應鏈所面臨的一項近期風險。

半導體則是抵銷因素。電子零組件出口成長52.3%至8,941億日圓，半導體製造設備成長40.1%，汽車出貨成長16.5%，增速低於前幾個月。對中國的晶片零組件出貨量增加逾一倍，而對美國與歐盟的半導體製造設備出口各自成長超過100%。對中國出口成長20.6%至1.81兆日圓，對歐盟出口成長11%至8,663億日圓，但日本對中國仍錄得5,516億日圓逆差，為連續第65個月出現逆差。

日圓其後已轉向升值。9月以來日圓兌美元升值逾3%，為同期亞洲貨幣中表現最佳者，週三在東京匯價接近155.18，仍遠低於10年平均值126.55。日圓走強可降低進口原油換算為本幣的成本，但同時也會侵蝕過去12個月帶動出口成長的價格優勢。上一次日圓在單月升值逾3%是在2024年底，其後一季出口成長放緩，因海外買家需消化匯率變動的影響。

日本銀行將於9月18日結束為期兩天的政策會議，市場普遍預期將升息25個基點，使政策利率升至1.25%。進口成本上升、薪資成長與出口穩健，均強化了對進一步緊縮的預期；更快的升息步調將支撐日圓，但也會推升支撐晶片出口熱潮所需的資本支出之融資成本。

武田預期出口面將維持韌性。他表示：「我認為人工智慧相關產品的需求將保持強勁，因此預期出口將獲得支撐。」上週公布的修正數據顯示，4月至6月當季經濟成長較初估更為強勁，企業支出也優於先前報告。

近期走勢取決於油價。以目前進口量計算，布蘭特原油每持續上漲10美元，日本每月能源進口帳單便增加約3,000億日圓；這意味著若荷莫茲海峽的中斷持續，第四個月的單月逆差恐非最後一次。如今要持久重返順差，需同時滿足兩項條件：布蘭特原油回落至每桶90美元以下，以及人工智慧資本支出週期持續將日本的晶片設備與零組件拉進美國與中國的資料中心。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。