諾誠健華與禮來（Eli Lilly）簽署研究合作及授權協議，涵蓋最多五個藥物靶點，涉及最高1億美元的首付款及近期付款，另加最高約32.5億美元的開發與商業里程碑款項，以及個位數百分比的分級特許權使用費。儘管達成此項交易，諾誠健華（09969.HK）股價仍收跌4.762%，下跌0.750港元，當日沽空金額166萬美元，佔成交量2.307%。
返回
諾誠健華與禮來簽署最高33.5億美元授權協議，股價仍挫4.8%
禮來公司（Eli Lilly and Co.）將向諾誠健華支付最高33.5億美元，以在其五個靶點上尋找新藥。此項交易為這家北京藥企帶來1億美元的近期現金，但其香港股價當日仍下跌4.762%。
諾誠健華聯合創辦人、董事長兼首席執行官崔霽松博士表示：「我們很高興能運用自身的研發平台，與禮來這樣的全球製藥領軍企業合作。我們致力於擴大合作夥伴關係及創新版圖。」
交易結構分為兩個截然不同的部分。根據公司9月24日發表的聲明，諾誠健華將獲得最高1億美元的首付款及近期付款，其後可獲最高約32.5億美元的開發與商業里程碑款項，另加按年度產品淨銷售額計算的個位數百分比分級特許權使用費。諾誠健華將運用自有藥物發現平台，尋找並推進針對這五個靶點的化合物，公司稱這些靶點針對癌症及自身免疫疾病領域尚未滿足的醫療需求。至於此次合作將聚焦哪些疾病領域，禮來未即時回應置評請求。
里程碑金額的頭條數字並未能支撐股價。根據AAStocks截至香港時間下午12時25分的數據，諾誠健華股價收跌4.762%，即0.750港元，成交中包含166萬美元沽空，佔當日成交量2.307%。此次下跌發生在中國生物科技對外授權（out-licensing）交易普遍獲看好的背景下——此前摩根大通指出，美國財政部或允許大多數中國製藥對外授權交易繼續推進。
付款結構比頭條數字更為關鍵。僅1億美元的部分屬於近期且大致無條件；其餘32.5億美元則與開發及商業里程碑掛鈎，諾誠健華自身亦承認這些款項須滿足相關條件，且「最終付款存在不確定性」。這種拆分正說明了為何一項價值約為近期現金十倍交易，未能在公告當日推動股價重估。
諾誠健華是一家處於商業化階段的公司，擁有三款獲批藥物——奧布替尼（orelabrutinib）、tafasitamab及zurletrectinib——另有超過10個處於臨床開發階段的候選藥物及多個臨床前項目。與禮來的協議是在該管線之上增加一條由合作夥伴出資的藥物發現渠道，而非一項已上市資產，這意味著收入確認取決於禮來推進這五個靶點各自開發的決定。
對股東而言，近期的觀察重點是資金而非盈利：首付款屬非攤薄性質，可在不發行新股的情況下延長資金跑道，而里程碑款項組合則是一項選擇權，其價值將取決於禮來的進展，而非諾誠健華自身。接下來值得關注的檢查點，是具體靶點的披露，以及禮來是否決定將某個化合物推進至新藥臨床試驗申請（IND）啟動研究階段，這將觸發首個開發里程碑款項。
本文僅供參考，並不構成投資建議。