恒指跌253點 DeepSeek數據調查拖累AI股下挫

恒生指數收報24,834點，跌253點或1.01%。此前有報道指中國就DeepSeek及月之暗面AI將數據導向Anthropic旗下Claude模型一事展開調查，令AI板塊錄得全日最大跌幅。

此次調查由中國國家互聯網信息辦公室（網信辦）啟動，此前Anthropic發表一份長達154頁的報告，指該兩家實驗室將用戶提示詞轉發至Claude，並以Claude的回覆訓練自家模型，此做法被稱為「蒸餾」。Anthropic表示，月之暗面AI於5月至7月期間發送逾2,300萬條輸入，而DeepSeek則於7月一個為期14天的窗口內提交1,210萬條。報告指，這些提示詞包含數百名終端用戶的姓名、電郵地址及企業數據，涉及至少12種語言。

「北京現時將跨境數據流動視為國家安全議題，而非合規上的附註，」Edgen大中華股票策略師Cynthia Ho表示。「這將整個開源模型族群重新定義為政策風險，而非增長故事，市場在單一交易日內已就此重新定價。」

衝擊集中於個別股份。阿里巴巴（9988.HK）跌4.36%，成為表現最差的藍籌股，沽空金額達15.5億美元，沽空成交比率為16.17%。Z.AI（02513.HK）急瀉12.4%，沽空成交額9.7028億美元；MiniMax（00100.HK）跌3.98%；商湯（0020.HK）跌1.58%，沽空比率40.00%。小米集團（1810.HK）在小米18 Pro發布前跌3.75%，沽空成交額14.9億美元，沽空比率44.55%，為指數權重股中最高。

重點摘要：

• 恒生指數收跌253點，跌幅1.01%，報24,834點，AI股領跌
• 中國就DeepSeek及月之暗面AI展開數據安全調查後，阿里巴巴下挫4.36%，Z.AI急瀉12.4%
• 阿里巴巴、騰訊及小米的沽空成交額均突破15億美元，小米沽空比率達44.55%

恒生科技指數跌59點或1.33%，報4,379點，跑輸大市；恒生中國企業指數跌88點或1.06%，報8,273點。成交額達1,843.07億港元。恒指低開22點，午後跌幅擴大，最終收於接近全日低位。

沽壓蔓延至AI族群以外。騰訊控股（0700.HK）跌2.35%，沽空成交額15.2億美元；快手（1024.HK）跌1.41%，沽空比率45.08%；百度集團（9888.HK）跌1.06%。美團（3690.HK）及京東集團（9618.HK）跌幅均少於1%，為指數提供緩衝，避免收市跌幅進一步擴大。

交易員指出，當日市況由三大因素驅動。網信辦調查最為明確，打擊Anthropic報告中點名的每一家公司——名單亦包括阿里巴巴、智譜、商湯、MiniMax及小米。最大權重股的沽空倉位放大了走勢：阿里巴巴、騰訊及小米合計沽空成交額約45.6億美元。此外，整體避險情緒推動恒指及恒生科技指數於收市前雙雙跌至全日低位。

時機因素令事件增添第二層意義。調查於預定的中美峰會前數日曝光，而AI治理預計將是峰會的核心議程之一。華盛頓與北京已同意就AI安全及緊急通訊協議繼續磋商，預計兩個月內將於深圳再舉行會議。部分觀察人士認為，此次調查是北京釋出訊號，顯示其願意在會談前展現對本土實驗室進行監管的姿態。

大市其他方面，「三桶油」在美國與伊朗歷時三小時的會談後走軟。中國海洋石油（0883.HK）跌1.44%，中國石油（0857.HK）跌0.85%，中國石化（0386.HK）跌0.45%。潍柴動力（2338.HK）跌3.16%，舜宇光學科技（2382.HK）跌3.13%，老鋪黃金（6181.HK）跌2.70%，中銀香港（2388.HK）跌1.91%。理想汽車（2015.HK）為表現突出的上升股，升2.57%。

就倉位部署而言，其啟示雖窄但明確。若網信辦的調查迫使DeepSeek及月之暗面放棄以蒸餾為基礎的開發模式，令中國開源模型具競爭力的近端成本優勢將收窄，而整個AI供應鏈——從阿里巴巴的雲業務到商湯的模型授權——所享有的估值溢價將面臨重新評級。下一個觀察點是預計兩個月內舉行的深圳AI安全會議，以及此前網信辦調查所公布的任何調查結果或處罰。

本文僅供參考，並不構成投資建議。