中東緊張加劇推升歐元區公債殖利率 市場押注歐洲央行兩度升息

歐元區政府債務同步遭遇賣壓，四大經濟體殖利率全面走升，地緣政治風險與歐洲央行緊縮預期形成疊加效應。

歐元區主權債券殖利率週一全面上揚，法國、義大利、西班牙及希臘漲幅均超過2個基點，中東緊張局勢升級強化了市場對歐洲央行將在2027年初前兩度升息的預期。

花旗經濟學家Giada Giani表示：「儘管中東緊張局勢再起且油價上漲，但目前仍略低於6月基線假設水準，且第二輪效應的跡象仍屬有限。」

法國10年期公債殖利率上揚2.2個基點至3.948%，義大利上升2.7個基點至3.96%，西班牙則增加2個基點至3.609%。希臘10年期殖利率上揚2.2個基點至3.872%。對歐洲央行政策預期最為敏感的德國2年期公債殖利率一度觸及2.8174%，創2024年7月以來新高，隨後回落持平於2.78%。義大利與德國10年期公債利差擴大至80個基點，高於2月（伊朗遭攻擊前）的63個基點，但仍低於3月高峰的103.62個基點。

貨幣市場目前預期歐洲央行存款利率將在12月降至2.67%，2027年2月進一步降至2.75%，這意味著從目前的2.25%將進行兩次各25個基點的升息，而9月升息已被完全定價。歐洲央行將於本週稍晚召開會議，預計將維持利率不變，但利率路徑的重估可能導致整個歐元區的借貸成本攀升。

法國興業銀行分析師指出，油價與歐元區前端公債殖利率之間的相關性——這一在3月、4月及5月主導市場走勢的動態——已於近期交易中重新浮現。該行指出，雖然原油價格仍低於春季高點，但柴油和汽油等成品油的交易價格相當於油價每桶110至120美元的水準。布蘭特原油最新報價下跌0.15%至每桶88美元，此前伊朗外交部表示可基於國家利益與美國進行談判。

歐洲央行週一發布的調查顯示，歐元區企業預期銷售價格漲幅將趨於溫和，且薪資增長可望放緩，這進一步佐證能源驅動的通膨飆升尚未引發持續性的第二輪物價效應。法國興業銀行表示：「對歐洲央行而言，值得慶幸的是這主要仍是石油問題，而非天然氣或電力問題，儘管這些領域的價格也在逐步走高。」

德國2年期公債殖利率上一次交易在2.80%以上是在2024年7月，隨後歐元區利率市場進入一段劇烈波動期，當時歐洲央行在黏性服務業通膨與增長乏力之間艱難權衡。若油價維持近期漲勢，歐洲央行利率預期的重新定價可能加速，進而推動周邊國家債券利差擴大，並推高歐元區負債最沉重成員國的借貸成本。

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