Elemental Royalty 同意以 2.9 億美元向 Orion Mine Finance 收購五項貴金屬串流與權利金資產——其中 2 億美元為現金、9,000 萬美元為股票——同時將旗下 Generation Business 出售給 Carlin East，並任命創辦人 Frederick Bell 出任執行長。此交易將 2026 年黃金當量銷售指引上調至 19,500 至 22,000 盎司，預計於 2026 年第四季完成。
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Elemental Royalty 斥資 2.9 億美元收購 Orion 串流資產，全面重整投資組合
Elemental Royalty Corporation 將以 2.9 億美元向 Orion Mine Finance Management LP 收購一組涵蓋五項資產的貴金屬資產包，此收購使該公司 2026 年銷售指引上調至最高 22,000 黃金當量盎司，同時該公司將剝離其勘探部門並更換執行長。
「我們即將收購的這組權利金資產組合，是公司過去十二個月內宣布的第八筆交易，」即將上任的執行長 Frederick Bell 表示。「此交易在資產淨值（NAV）與營收基礎上均具增厚效益，使公司與經驗豐富的管理團隊結盟，並透過三項生產中資產進一步多元化我們的營收基礎。」
交易對價拆分為 2 億美元現金與 9,000 萬美元股票，Elemental 將向 Orion 發行 4,289,053 股股份——約占其已發行流通股權的 5.6%。加拿大國家銀行承諾將該公司的循環信用額度由 1.5 億美元提高至 2.5 億美元，以支應現金部分，並保留 5,000 萬美元的增額選擇權，可能將總額度推升至 3 億美元。修訂後的融資額度預計在收購完成當日或之前生效，目標為 2026 年第四季完成；其中 Snowy River 串流資產可能延後至 2027 年第一季，尚待紐西蘭監管機關核准。
該資產組合涵蓋三座生產中礦場與兩項開發中資產。位於內華達州、由 i-80 Gold Corp. 營運的 Ruby Hill，附帶 50% 的白銀串流，購買價格相當於現貨價的 20%，在交付 250 萬盎司後降至 10%——目前尚餘 130 萬盎司。位於幾內亞、由 Mansa Resources 營運的 Kouroussa 金礦，則附帶 5% 的黃金串流，價格為現貨價的 20%，並在 2037 年 11 月之後或累計交付 39,800 盎司後（以較晚者為準）減半；Mansa 擁有在 2028 年 11 月前以 2,250 萬美元一次性將該串流再度減半的權利。墨西哥的 La Negra 帶來 2.5% 的無上限總營收權利金，而紐西蘭的 Snowy River 與南達科他州的 Homestake District 則分別帶來 1% 的黃金串流與兩筆 1% 的淨冶煉收益權利金。
Elemental 將 2026 年黃金當量銷售指引由 17,000 至 21,000 盎司上調至 19,500 至 22,000 盎司，並歸功於 Orion 資產在 2026 年 8 月 1 日至 12 月 31 日期間貢獻的 1,500 盎司增量。以黃金每盎司 4,500 美元、銅每磅 6.00 美元的假設價格計算，該公司預估 2026 年營收為 8,980 萬美元至 1.011 億美元。Ruby Hill 與 Kouroussa 將分別躋身 Elemental 的前五大與前十大資產之列。
Carlin East 接手勘探業務
除該收購案外，Elemental 另達成一項不具約束力的協議，將旗下 Generation Business 交由 Carlin East Inc. 接手；這家民營公司將吸收全資擁有的勘探專案、選擇權協議以及 20 項早期權利金。Elemental 將獲得價值 850 萬美元的 Carlin East 股份，預計在融資後約占該公司 19.9% 股權，並保留所轉讓協議中所有現有及未來生產權利金的一半，以及部分回購收益的一半。Carlin East 保留 2027 年至 2030 年間每年資產組合付款的前 150 萬美元，超過該門檻的部分全數歸 Elemental 所有；自 2031 年起，Carlin East 取得 100%。
此分拆使 Elemental 的員工人數減少逾半，並轉移橫跨北美、芬諾斯堪地那維亞、塞爾維亞、土耳其與北非的勘探辦公室及員工。該公司預計年度現金支出將減少約 600 萬美元，約相當於目前預估年度現金支出的 25%。Elemental 目標在 2026 年 10 月 31 日前完成此項剝離，惟須視最終文件定案及 Carlin East 完成同步股權融資而定。
David M. Cole 已辭去執行長及董事職務，即時生效，轉任 Carlin East 執行董事長；創辦人 Bell 則回鍋出任最高職位——他曾於 2017 年至 2025 年領導 Elemental，最近擔任總裁暨營運長。董事長 Juan Sartori 表示，Cole「協助形塑了我們今日的業務」，並補充說他的經驗「將透過我們的基石持股及在 Carlin East 的共同利益，繼續嘉惠本公司」。
McCarthy Tétrault LLP 與 Troutman Pepper Locke LLP 擔任 Elemental 的顧問，加拿大國家銀行資本市場部門與 Torys LLP 則擔任 Orion 的顧問。Davis Graham & Stubbs LLP 為 Carlin East 提供法律服務。
此交易將 Elemental 從一家兼具勘探與權利金業務的混合型持有者，轉型為純串流業務載體，而此時黃金價格逼近每盎司 4,500 美元，使生產中權利金價值異常高昂。9,000 萬美元的股票部分將稀釋現有股東 5.6%，該公司主張此成本可被立即的資產淨值與每股營收增厚效益所抵銷。投資人將可在該公司 2026 年 9 月 22 日的電話會議中，更完整了解增厚效益的計算，以及 Generation Business 分拆能否如期於 10 月底完成。
本文僅供資訊參考，不構成投資建議。