康耐視以5億美元收購RealSense，進軍機器人感知領域

康耐視將以5億美元現金收購RealSense。這家深度感測相機製造商於2025年自英特爾分拆獨立，此筆交易將使這家工業機器視覺龍頭跨入機器人感知領域，以及實體AI的軟體層。收購價款全數由康耐視既有的現金與投資支應，該公司截至第二季末的現金與投資為7.55億美元，並預期交易將於2026年第四季完成交割。

康耐視總裁兼執行長Matt Moschner在宣布協議的聲明中表示：「RealSense代表康耐視在機器人感知領域極具吸引力的策略性擴張，那是機器視覺中最具吸引力的鄰近市場之一。」他並指出：「結合康耐視的機器視覺專業與全球布局，RealSense讓我們得以提供全棧式視覺智慧平台。」

就營收規模而言，收購標的並不大，但以估值倍數衡量則相當昂貴。RealSense預計2026年將創造8000萬至9000萬美元營收，較前一年成長逾50%，相當於約5.6倍至6.3倍的預估銷售額。根據康耐視8月發布的財測，其自身2026年營收指引為11.3億至11.5億美元，對應本益比約4.7倍。RealSense的毛利率落在50%出頭的低段區間，低於康耐視自身的水準，管理層則指出，隨著出貨規模擴大，毛利率可望朝55%左右、最終朝接近60%的方向推進。

此交易的策略基礎，建立在一個目前規模尚小、但預期將快速成長的市場之上。康耐視估計，機器人感知市場目前規模約6億美元，將以每年逾25%的速度擴張，至2030年達到約16億美元。RealSense已累計出貨超過100萬台，擁有逾70項專利及專利申請，員工約160人，其軟體開發套件下載次數超過120萬次，活躍開發者約2萬人。該公司近期推出的D585系統結合深度感測、內建AI與邊緣運算，可在裝置端每秒計算深度達30次。

兩條產品線屬於互補而非重疊。康耐視的系統專為受控工廠環境中固定臂機器人的精密量測與引導而設計，而RealSense的硬體則鎖定更高影格率的深度感測，支援即時運動、定位與避障。固定臂與自主移動機器人的部署帶來近期營收，主要集中在汽車、物流、半導體製造、倉儲自動化與電子商務領域。四足與人形機器人則被視為較長期的選擇權，而非此投資案的必要條件。

留任成本使實際支出突破6億美元

名目收購價低估了整體承諾金額。康耐視預計為RealSense員工提供為期三年、目標價值約5650萬美元的現金留任計畫（視績效調整係數而定），並授予價值約5000萬美元、分三年歸屬的限制性股票單位。這兩項均為收購價之外的額外支出，使整體方案在計入任何交易費用前達到約6.065億美元。Evercore擔任康耐視此筆交易的顧問；RealSense一方的顧問則未揭露。

康耐視表示，由於預期交割時點與財務期間對齊的關係，此收購不會對其2026年業績造成重大影響，意味著首次完整貢獻將落在2027年。就長期而言，管理層預期RealSense將達成康耐視全週期框架下的25%至31%調整後EBITDA利潤率，以及超過100%的自由現金流轉換率，並由規模效應及透過康耐視既有商業基礎設施銷售來支撐。康耐視財務長Dennis Fehr形容此交易「與我們嚴謹的併購策略高度契合」，並表示RealSense預計將「對康耐視的成長態勢帶來強勁的增值效果」。

此交易是目前為止最明確的訊號，顯示機器視覺供應商正圍繞機器人重新定位，而非僅限於工廠檢測。康耐視在工業視覺領域與Keyence、Basler及Teledyne FLIR競爭，在感知領域則與英特爾自家的RealSense後續產品、輝達的Isaac機器人平台，以及中國的深度相機供應商較勁。輝達已將其Jetson與Isaac技術堆疊推為人形與移動機器人的預設運算與模擬層，而深度感測正是該技術堆疊所需的輸入。擁有一個相機平台，讓康耐視在該供應鏈中取得僅靠檢測業務無法提供的地位。

RealSense將在交割前將其臉部驗證（Facial Authentication）產品線分拆為獨立公司，保留另行推動其生物辨識策略所需的功能。此一分拆使客戶群與合規要求不同的業務被排除在交易範圍之外。康耐視股價在宣布消息後於Cboe BZX交易時段下跌4.19%至59.39美元，相較於52週累計上漲65.33%；而20位分析師的共識目標價為80.05美元，意味著較最新收盤價有29.14%的上漲空間。股價反應顯示，投資人正在權衡現金支出與整合工作，對照的是要到2027年才會反映在申報數字中的營收貢獻。

本文僅供參考，不構成投資建議。