比亞迪權衡歐洲三處選址 關稅迫使本地生產

比亞迪股份有限公司（01211.HK）正權衡在義大利、西班牙還是德國興建歐洲組裝廠。此前，執行副總裁李柯考察了位於義大利南部阿韋利諾附近弗盧梅里的一家巴士工廠，相關報導援引知情人士消息。該公司正與義大利政府談判，尚未就廠址達成一致。

此次考察為一項懸而未決逾一年的決策提供了新的註腳：比亞迪需要在歐盟關稅邊界內取得產能，以規避布魯塞爾對中國製造電動汽車加徵的關稅。日產汽車公司負責歐洲業務的高層馬西米利亞諾·梅西納表示：「本地含量正成為入場的代價。」他警告稱，英國或許不得不對中國汽車自行加徵關稅，以在歐盟本地含量規則下爭取同等待遇。

9月16日，即選址報導流傳當日，比亞迪股價收跌0.400港元，跌幅0.505%。根據香港交易所16時25分數據，該股空頭成交額達1.6287億美元，相當於成交額的20.651%，這一水平顯示交易員正積極押注這家歐洲計劃仍未獲確認的公司的走向。

義大利選項的產業邏輯不止於關稅。梅納里尼的弗盧梅里工廠已在生產巴士，為該廠址提供了勞動力、供應商基礎，以及一個一直在招攬中國製造商的地方政府。西班牙提供更低的勞動力成本和成熟的汽車產業集群，德國則帶來深厚的工程實力和歐盟最大的本土電動車市場。比亞迪尚未披露三個選址中任何一個的投資規模、產能目標或時間表。

其影響遠不止一座工廠。中國商用車製造商福田汽車本月在漢諾威國際交通運輸博覽會上表示，歐洲本地組裝應在2028年前啟動，這是其名為「在歐洲、為歐洲」戰略的一部分。福田已向西班牙市場交付第1300萬輛汽車，並通過遍及近20個歐洲市場、逾300個服務網點銷售。從整車出口轉向本地製造，正成為中國汽車製造商面對歐盟貿易壁壘的標準打法。

歐洲的電動化缺口解釋了布魯塞爾為何容忍這類投資。根據歐洲汽車製造商協會數據，2026年上半年，可充電卡車佔歐盟新註冊量的4.8%，高於上年同期的3.6%。國際能源署數據顯示，在中國，電動重型貨運卡車2025年約佔卡車銷量的28%，而歐洲約為1.5%。麥肯錫曾表示，歐洲轉型緩慢為具備規模、電池及電動車技術優勢的進入者創造了機會。

充電網絡是比亞迪歐洲佈局的另一半。花旗分析師寫道，該公司的超快充系統到2030年有望貢獻216億元人民幣利潤，並將其視為收入來源而非成本中心。在歐盟境內建廠，將使比亞迪能夠在同一本地實體下將整車銷售與充電基礎設施結合，這一論點對成員國政府而言，比單純的出口量更具說服力。

對投資者而言，選址決定是關鍵變數。比亞迪港股的空頭比例超過20%，這意味著一旦歐洲工廠獲確認，空頭將被迫在空頭已建立大額倉位的股票上回補。若決策拖延，或落戶於激勵力度較弱的國家，則關稅風險猶存，充電利潤預測也將依賴進口車輛。下一個值得關注的里程碑是簽署選址協議或與某國政府達成正式諒解備忘錄；在此之前，弗盧梅里之行仍只是一次考察，而非承諾。

本文僅供參考，不構成投資建議。