美國銀行股價重挫5%，第三季交易收入指引持平拖累同業走低

美國銀行（Bank of America Corp.）向投資人表示，其第三季銷售與交易收入將與去年同期大致持平，這是美國主要銀行對該季度給出的最保守展望，股價於9月14日下跌5.14%至59.47美元。根據Yahoo Finance數據，當日成交量達6,080萬股，約較三個月平均量3,270萬股高出86%。

摩根士丹利聯席總裁席姆科維茲（Daniel Simkowitz）在巴克萊全球金融服務會議上表示：「第二季是市場表現相當非凡的一季，我認為第三季不會重演第二季的行情。」

執行長莫尼漢（Brian Moynihan）在同一場會議上指出，第三季投資銀行費用將介於16億至18億美元之間，較去年同期的約20億美元下滑10%至20%，據路透報導。此指引出爐之際，美國銀行第二季投資銀行費用才剛成長約50%、交易收入攀升約33%，據CNBC報導。莫尼漢亦表示，2026年全年淨利息收入應會朝6%至8%成長區間的上緣邁進，且消費與企業客戶整體仍屬穩健。

這波回檔遍及整體類股。標普500銀行股指數下跌約2.7%，高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）跌約4%，摩根士丹利跌約3.6%，花旗集團（Citigroup Inc.）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）與富國銀行（Wells Fargo & Co.）則各下跌1%至2%。Jefferies估算，截至9月3日，八家全球機構的投資銀行收入較去年同期下滑15%、較上季減少27%；Dealogic則估計整體產業活動下滑約10%。

一季193億美元，無人預期能夠重演

真正關鍵的比較基準，是美國銀行所對照的那一季。摩根大通、高盛、花旗與美國銀行第二季股票交易收入合計達193億美元，較去年同期成長72%——這一數字同時受到三股力量推升。散戶對人工智慧概念股的熱情、資金橫掃亞洲半導體類股的投機浪潮，以及SpaceX超大規模IPO所引發的波動，都將成交量拉進第二季，隨後又逐漸消退。

莫尼漢以亞洲為最明顯的轉折證據。他表示，該地區的融資活動已經降溫，而主經紀商業務——即為對沖基金、交易公司與家族辦公室提供融資的貸款部門——也明顯收縮。這項業務是市場業務中最易受利率與波動率影響的部分，這也是為何其放緩會先反映在財測指引上，而非已公布的營收數字中。

同業並未質疑方向，只是對幅度看法不同。摩根大通聯席總裁佩特諾（Doug Petno）指引第三季交易收入將呈季節性季減，但較去年同期仍成長中雙位數。花旗財務長盧凱蒂（Gonzalo Luchetti）在同一場會議上表示，市場收入正朝中個位數成長邁進，主要受股票、融資與外匯業務支撐，投資銀行收入則預期低個位數擴張，若待完成交易能在季末前完成，仍有改善空間。高盛執行長蘇德巍（David Solomon）表示，股票業務依然強勁，但固定收益、外匯及大宗商品（FICC）將略為疲軟；高盛股價過去一週已下跌約7%。

結構性論點仍在，不因財測下修而動搖

各銀行管理層在同一場會議上主張，這波放緩屬於週期性而非結構性。佩特諾表示，主經紀商與結構化融資需求已明顯增加，並預期此趨勢將延續相當長的時間。蘇德巍則以市值為框架描繪更長期的趨勢：若美國與全球股票價值在未來十年持續複合成長，銀行提供給客戶的融資規模也應以類似速度複合成長，儘管他坦承路徑不會是一條直線。

就美國銀行而言，營收組成的意義比總體數字更大。交易與顧問費用是收入中波動最劇烈的一塊；而淨利息收入則是穩定的一塊，2026年指引朝6%至8%成長區間的上緣邁進。莫尼漢坦承，第三季的減速將使該行更難展現正向營運槓桿，也就是營收成長與費用成長之間的差距——投資人正是以此判斷一家銀行是在擴張規模，還是僅在增加支出。

考驗將在數週內揭曉。四家銀行都將於10月公布截至9月30日止的季度業績，而目前擺在檯面上的指引已設定低標：美國銀行持平、花旗中個位數、摩根大通中雙位數、高盛股票強勁但FICC偏弱。華爾街分析師仍對美國銀行維持「強力買進」的共識評級，平均目標價為68.86美元，意味著較9月14日收盤價仍有約15.7%的上漲空間——而這一目標價如今取決於第三季究竟是短暫停頓，還是市場收入長期常態化的開端。

本文僅供參考，不構成投資建議。