AST SpaceMobile 37億美元現金僅夠撐兩年 發射時程推遲至2027年

AST SpaceMobile（那斯達克代號：ASTS）目前擁有約37億美元流動性，用以支應衛星建置計畫，而該計畫的營收最早也要到2027年才會進帳——此前該公司已將45顆衛星商業服務的啟動時程整整推遲一年。

據該公司表示，其在第二季結束後透過可轉換公司債發行籌得11.5億美元，使總流動性提升至約37億美元。這筆緩衝資金如今必須撐過一條向右推移的營收時間軸。

「建造並發射衛星並非易事，」The Motley Fool 分析師 Reuben Gregg Brewer 在9月23日的報告中寫道，並補充指出該公司「清楚自己需要現金」。

短期內的算術結果毫不留情。AST SpaceMobile 在2026年上半年於營運活動上燒掉約1.45億美元，另在資本投資上支出10億美元，主要用於衛星製造。按此速度，37億美元約在18個月內告罄。若以2025年較為寬鬆的比較基期計算——全年營運與投資活動合計約16億美元——資金續航力則可延長至兩年多一點。

無論採用哪一種算法，現金耗盡的時點都落在2027年發射窗口之前，這正是問題的核心所在。在衛星星座進入軌道並正式啟用之前，該公司並無任何有意義的商業營收可抵銷支出。

此次延誤之所以關鍵，在於 AST SpaceMobile 的商業模式取決於規模，而非單一衛星。其技術可直接連接未經改裝的手機，並已與大型行動網路營運商簽署協議，向其現有用戶銷售服務。這為公司帶來內建的客戶基礎——但前提是要有足夠數量的衛星在軌運行，以提供連續覆蓋。45顆衛星正是管理層所指的服務門檻。

競爭態勢使風險更加嚴峻。SpaceX 的 Starlink 已營運一套功能完備的衛星網路，並透過與地面電信業者的合作進軍直連裝置服務，這意味著 AST SpaceMobile 正花錢追趕一個已經能從軌道產生營收的對手。截至9月23日，AST SpaceMobile 市值接近190億美元，而毛利率為負24,279%——這個數字反映的是一家幾乎沒有產品營收、卻背負固定成本的企業。

該股9月23日下跌5.83%，收於59.98美元，52週區間為47.50美元至133.86美元。股價已回吐逾半數高點，這波跌勢反映出市場正在重新定價發射日期與現金餘額之間的落差。

對持股人而言，訊號相當明確：此次融資消除了近期的籌資風險，卻未消除時程風險。可轉換公司債將資金續航力延長至發射之後，但同時也增加了會轉換為股權的債務，而股價走低會使每一美元融資的轉換稀釋效果更大。發射時程若再有延誤，將迫使公司在一市場環境更疲弱的情況下再度籌資。

下一個硬數據是該公司的第三季財報，投資人將從中尋找更新的資本支出指引，以及衛星生產節奏是否有任何調整。特別要留意單季現金燒耗這一項目——若營運與投資活動的現金流出維持在上半年的水準，資金續航力的計算每過一季就會更加緊縮。

本文僅供參考，並不構成投資建議。