底特律最大車廠向投資人表示，2026年業績將落在兩度上調後財測區間的上緣。財務長雅各布森（Paul Jacobson）接受摩根大通訪問時指出，皮卡與休旅車買氣穩定、庫存控管審慎，加上促銷優惠低於業界平均，是主要支撐。他點出四大跨年度獲利引擎——電動車經濟效益、保固支出、重新設計的全尺寸皮卡，以及聯網車輛訂閱服務——應能帶動2027年現金創造能力明顯高於今年。庫藏股回購持續進行，自2013年以來已註銷逾37%的流通在外股數。
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通用汽車維持2026年財測高標，2027年現金流可望顯著躍升
通用汽車（NYSE: GM）財務主管表示，該公司2026年獲利將落於財測區間上緣，並在2027年繳出明顯擴大的現金成績，此前公司今年已兩度上調財測。
財務長雅各布森（Paul Jacobson）接受摩根大通美國股票研究主管古普塔（Rajat Gupta）訪問時表示：「我們的估值低於許多表現不如我們的同業。」他指出，通用汽車更穩定的營運表現，以及降低景氣循環波動的種種努力，應有助於長期支撐更高的估值倍數。
該公司自2013年以來已註銷逾37%的流通在外股數，並將年度資本支出設定在100億至120億美元。雅各布森表示，只要自由現金流殖利率仍達雙位數、且公司認為估值倍數偏低，通用汽車就會持續回購股票。他指出，過去十年前半段的自由現金流平均約為每年30億美元，後半段則超過100億美元。
通用汽車的促銷折讓幅度約較業界平均低150至250個基點，同時仍能守住市占率。雅各布森說，公司重點在於避免為了追求銷量增量而大幅降價。他表示，資產規模達1,250億美元的通用汽車金融（GM Financial），其逾期與違約趨勢大致已回歸疫情前水準。
2027年的改善來自雅各布森稱為跨年度順風的四個項目：電動車獲利能力提升、保固成本下降、全新全尺寸皮卡，以及數位營收。隨著通用汽車消化完今年大部分的電動車重整現金支出，2027年現金流應會「明顯優於」2026年。
保固支出是單一最大成本槓桿。雅各布森表示，每月現金保固支出已趨平並開始走低，儘管費用認列落後於這項改善。通用汽車的保固支出約占營收2%，相較之下豐田等車廠約為1.2%，公司希望回到歷史品質水準。
在皮卡方面，通用汽車預期全新全尺寸皮卡將於2026年底前進駐展間。公司先前表示，在產線轉換期間，第四季將短缺約3.5萬輛皮卡。雅各布森說，上市進展順利，試產車輛與動力系統測試均符合預期；由於皮卡產品組合更偏重高階車型，即使銷量在年底產能拉升前大致持平，2027年仍可望帶動價格與組合改善。他稱2028年可能是皮卡銷量更大幅成長的一年。
數位業務是成長最快的區塊。通用汽車預期今年底的遞延數位營收約達75億美元，今年將認列約30億美元，且雙位數成長態勢可望延續。雅各布森表示，已認列的營收具備類軟體的高毛利特性。今年約有3.5萬輛車結束三年期的Super Cruise服務，新訂閱附加率達30%至40%，預期明年相關車輛數將倍增。
雅各布森提醒，大宗商品成本、通膨與地緣政治發展仍存在不確定性。他表示，通用汽車計劃更倚重結構性成本削減，包括人工智慧的潛在應用，而非僅靠漲價來抵銷通膨。通用汽車也已與往來銀行設立45億美元的採購融資額度，以強化供應鏈韌性，其中晶片是波動特別大的領域。
對持股人而言，2026年財測高標獲重申，加上2027年現金流躍升，使通用汽車的獲利預估上修動能得以延續，並支撐其回購能力；這也為福特與Stellantis提供關於消費韌性與庫存紀律的參考。下一個觀察節點是通用汽車第四季暨2026年全年財報，屆時管理層預料將正式提出2027年財測，並量化電動車重整現金支出的退場效應。
本文僅供參考，不構成投資建議。