ATI 上調 2026 年 EBITDA 財測至 11.9 億美元，訂單創新高

ATI 公司以在手訂單創新高，以及產品組合持續轉向毛利較高的航太與國防合金為由，將 2026 全年調整後 EBITDA 財測由原先的 10.10 億至 10.60 億美元，上調至 11.35 億至 11.85 億美元。

這家總部位於達拉斯的特種材料製造商公布，第二季調整後 EBITDA 為 2.844 億美元，較去年同期成長 37%，調整後 EBITDA 利潤率則由 18.2% 攀升 440 個基點至 22.6%。公司整體利潤率達到 23%，總裁兼執行長 Kim Fields 表示，這項改善反映產品組合調整、商業紀律，以及公司內部營運計畫「Elevation」的成效。

Fields 在摩根士丹利航太與國防會議的一場座談中表示：「我們已將航太與國防業務占營收比重提高至 68%、占總營收的 70%」，相較於 2019 年約 50% 的水準。

此次財測上調也反映至最終獲利。ATI 目前預估 2026 全年每股盈餘為 4.90 至 5.18 美元，高於先前預估的 4.20 至 4.48 美元。就第三季而言，公司預估每股盈餘為 1.31 至 1.37 美元。

這樣的利潤率推算，建立在客戶無法他處取得的產能之上。ATI 是噴射引擎熱段所用七種專利合金中五種的全來源供應商，並與他廠共同供應第六種合金，同時也是全球唯二具備引擎盤件等溫鍛造能力的公司之一。在商用與海軍核子計畫所用的鉿與鋯方面，ATI 是三家合格西方供應商之一，也是唯一不以自家核子業務為優先的獨立供應商。

Fields 表示，公司目前創造約 50% 的增量利潤率，並預期這一水準將延續至今年底。她指出，2027 年進入時隱含的 EBITDA 年化運行率約為 13.5 億美元，主要受到全年定價與合約重新議定、新增生產資產，以及營運持續改善所支撐。

需求正全面擴及各產品組合。本季國防營收成長 36%，以海軍核子、旋翼機與固定翼平台為基礎，而飛彈相關銷售成長更快——Fields 表示，飛彈業務活動增加四倍，其中訂單與詢問與「戰斧」及「薩德」計畫相關。維修、修理與翻修（MRO）業務目前約占 ATI 噴射引擎業務的 50%，與原廠設備需求並列。

產能擴充與客戶需求同步推進，而非超前布局。ATI 預估今年資本支出為 2.80 億至 3.00 億美元，其中約 20% 由客戶出資支應，這些資金用以購買產能預訂權，而非資產所有權。公司對專案在計入這些客戶出資前，會套用 30% 的內部報酬率目標，目前正為一項技術級超合金鎳專案試運轉重熔設備，新的初熔產能預計於明年底上線。

同業也在採取相同策略。Carpenter Technology 公布 2026 會計年度第四季調整後營業利益為 2.069 億美元，高於去年同期的 1.514 億美元，並預估 2027 會計年度營業利益為 8.50 億至 8.80 億美元。Howmet Aerospace 公布第二季調整後 EBITDA 約為 8.17 億美元，高於 5.89 億美元，並預估 2026 全年調整後 EBITDA 為 32.1 億至 32.5 億美元。

ATI 股價在過去一年上漲 142.2%，而 Zacks 航太與國防設備產業同期下跌 4.3%。該股本益比為預估銷售額的 4.6 倍，低於產業平均的 7.35 倍。

此次上調重新設定了分析師將據以建模的獲利基準，而 2027 年 13.5 億美元的運行率，隱含較 2026 年新財測區間中點成長約 14%。投資人將關注第三季財報，以確認 50% 的增量利潤率能否維持，以及新的重熔產能能否如期通過認證。

本文僅供參考，並不構成投資建議。