人民幣可延續3%漲勢，出口商匯兌推動走強—

離岸人民幣週四在1美元兌6.77元附近交易，上半年表現優於大多數區域貨幣。美國銀行（Bank of America Corp.）認為，隨著出口商拋售美元形成自我強化的循環，人民幣還有進一步上漲空間。

「海外對中國出口的強勁需求，為國內市場帶來了穩定的美元供應，而企業將這些收益兌換為人民幣的意願也有所提高，」美國銀行策略師在週四的一份報告中指出。

儘管貿易緊張局勢與較差的貿易條件對前景構成壓力，今年人民幣兌美元仍升值超過3%。銀行表示，由於外資持有中國資產的比例偏低，加上資本外流受到管控，投資組合資金流動對匯率的影響有限。反之，出口相關的資金流動已成為美元/人民幣走勢的主要驅動力。

美國銀行指出，這種正向反饋循環——即預期人民幣升值促使更多出口商拋售美元，進而推動匯率走強——很可能持續下去，除非美元出現更廣泛的上漲。若彭博美元現貨指數升至102至105區間，可能受到聯準會升息支撐，方足以實質挑戰人民幣的動能。

人民幣的強勢與亞洲多數貨幣的疲軟形成鮮明對比。日圓今年已下跌超過10%，韓元與泰銖同樣走弱，使人民幣成為區域貨幣格局中的一個異數。

美國銀行的觀點與高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）一致。高盛在5月預測，美元/人民幣將在未來12個月內跌至6.50，意味著較當前水平再升值約4%。兩家銀行均認為，中國強勁的出口表現與持續的經常帳順差，為人民幣提供了結構性支撐，其影響超過貿易政策不確定性帶來的近期逆風。

對全球投資者而言，人民幣走強不僅影響匯市，也降低全球進口中國商品的成本，有助於緩解從中國採購商品國家的通膨壓力。與此同時，這也對在中國有業務布局的跨國企業造成壓力，因為其以美元計算的中國收益在兌回美元時將會縮水。

美元強勢仍是主要風險

人民幣漲勢的主要威脅在於美元的全面走強。美國銀行表示，美元指數需升至102至105區間——約較當前水平上漲3%至5%——才能有效打斷人民幣的動能。要達成這一步，聯準會可能需要比市場目前預期的更長時間維持高利率，從而使美國的貨幣政策與中國人民銀行的寬鬆周期背離。

隔夜指數互換市場目前顯示，市場預期聯準會在未來12個月內將降息約50個基點。若這些預期遭到削弱，美元可能走強，進而考驗人民幣的韌性。

中國人民銀行基本上允許人民幣隨市場力量波動，其每日設定的人民幣中間價——在岸人民幣可在此基礎上上下波動2%——反映了匯率的強勢。近期該中間價持續高於市場預期，顯示人行對人民幣升值持樂觀態度。

本文僅供參考，不構成投資建議。