日圓跌至40年新低，日本或於7月4日干預匯市

日本財務省可能藉假日流動性稀薄之際，最大化日圓買入干預的影響力，此前日圓已觸及40年低點。

美元兌日圓週二升至162.44，此為1986年簽訂《廣場協議》以削弱美元以來的最高水準。日圓貶值加劇了日本當局的行動壓力，進口成本攀升，家庭實際購買力持續受到侵蝕。

荷蘭國際集團全球市場與區域研究主管克里斯·特納表示：「日本可能會等到週五美國假日，屆時股市休市、銀行交易檯人力不足，才能讓干預資金發揮更大的效果。」他說，等到週末也能讓日本避開聯準會主席凱文·沃什週三的鷹派談話及週四美國非農就業數據可能帶來的美元利多消息。

日本持有約1.1兆美元的外匯存底，但特納估計，財務省會將干預金額控制在該數字的三分之一以內，以免被外匯交易者視為魯莽之舉。持續超過三天的干預，可能導致國際貨幣基金組織將日圓從「自由浮動」重新歸類為「浮動」貨幣，進而影響日本的儲備貨幣地位及主權信用評級。

日本央行在1月最後一次加息15個基點後，政策利率維持在0.50%；而聯準會的目標區間自去年12月以來維持在4.25%至4.50%不變。高達400個基點的利差持續壓低日圓，而沃什的鷹派立場更加劇了這一分歧。日本10年期公債殖利率已升至2.687%，但美國10年期公債殖利率高出約430個基點，使得利差交易仍持續有利於美元。

干預本身無法逆轉趨勢

即便干預成功，可能也只會帶來暫時的喘息。日本在2024年8月策劃的急劇反彈僅持續了數週，且當時聯準會隨後即啟動降息，使日本的行動更為順利。如今這一順風條件已不復存在。

特納表示：「日本當局明白，他們只能減緩日圓的相對貶值，而無法逆轉長期趨勢。」他對年底日圓兌美元的預測為158，意味著從當前水準約有2%的上行空間。選擇權市場則較為悲觀，定價顯示7月底前日圓跌至165的機率為37%。

Gavekal Research分析師烏迪斯·西坎德與湯姆·米勒表示，日本央行在對抗通膨方面仍落後於曲線，這解釋了日本公債殖利率為何快速攀升。日圓上半年已下跌3.23%，過去一年累計下跌13%，但投機性空頭倉位並未像先前干預時期那樣極端——這可能使當局更難迫使市場出現軋空行情。

日本上一次支撐日圓的干預行動是在2024年4月與5月，當時日圓貶破160。財務省在數輪干預中總計耗資約9.8兆日圓（600億美元），一度將美元壓回152以下，隨後貶值趨勢重新確立。任何新的干預行動不僅需要克服利差劣勢，還須面對日本機構投資者為追求更高海外收益所產生的結構性美元需求。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。