WTI原油測試66美元支撐位，供應增長壓制反彈空間

WTI原油週二徘徊於每桶69美元附近，來自OPEC+持續增產以及全球最大原油進口國中國需求放緩的跡象，壓制了上週低點以來的反彈勢頭。

「市場已回到伊朗戰爭前的水平，顯示交易員不再為顯著的地緣政治溢價進行定價，」金融分析師暨Gold Predictors創始人Muhammad Umair表示。「但供應前景如今已成為主導因素。」

阿聯酋6月產量突破每日380萬桶，創2020年4月以來最高，而OPEC+已同意自8月起提高產量目標。沙烏地阿拉伯調降對亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價，反映出在需求趨軟的環境中，爭奪買家的競爭日益激烈。布蘭特原油收於每桶73.30美元，兩大基準原油在上週拋售後均難以守住漲幅。

WTI若跌破66美元，將開啟通往60至55美元的下跌空間，該區間自疫情期間崩跌以來未曾持續出現。若反彈突破80美元，則意味趨勢反轉，但鑑於當前利空的供需格局，若缺乏重大需求催化劑，此情景可能性不大。

供應過剩之際，全球兩大消費地區的需求信號持續惡化。中國經濟復甦不如預期，工業產出與煉油活動動能放緩，原油進口隨之趨緩。沙烏地阿拉伯對其最大市場亞洲的降價行動，顯示生產商之間對萎縮的買家群體競爭加劇。阿拉伯輕質原油的折價表明，沙國預見需求前景轉弱，正轉而捍衛市占率而非堅守價格。

美國需求前景同樣走弱。8月非農就業僅增加22,000人，遠低於市場共識的75,000人，失業率則升至4.3%。臨時就業人數降至250萬人，該水準在歷史上與經濟衰退相關。ISM服務業PMI維持在52%，但其價格分項指數飆升至69.2%，顯示通膨持續頑固，令聯準會的政策路徑更加複雜。聯準會如今面臨兩難：降息以支持放緩的經濟，可能重新點燃通膨；而維持高利率則可能加劇經濟放緩。根據CME FedWatch工具，市場預期9月降息的機率為89%。

供應動能壓制市場情緒

OPEC+自8月起逐步取消減產的決定，為市場增添了另一層壓力。沙烏地阿拉伯若將其每日165萬桶的額外自願減產逆轉——若付諸實施——將使本已難消化現有供應的市場面臨供應洪流。阿聯酋6月產量達每日380萬桶，創五年多來新高，顯示聯盟內部的分歧日益擴大。阿聯酋上一次達到此產量水準是在2020年4月，當時沙俄價格戰使原油價格一度跌至負值。

技術面指向下行

WTI日線圖顯示，價格在未能守住較高區間後，正於66美元支撐位上方進行整理。相對強弱指標處於超賣區，暗示可能出現反彈，但整體趨勢仍偏空。若跌破66美元，下行目標將指向60至55美元區間，月線圖顯示對稱三角形型態已向下突破，預示進一步下跌空間。布蘭特原油面臨類似壓力，跌破65美元將打開通往60美元的下跌空間。

原油的拋售已波及相關市場。由於能源價格下跌緩解了通膨預期，美國10年期公債殖利率降至4.09%，逼近關鍵的4%支撐水準。美元指數走弱，為大宗商品價格提供了一定支撐，但不足以逆轉原油的看跌動能。

WTI上一次長期交易於60美元以下是在2020年疫情期間，當時需求崩潰且儲油設施滿載。雖然當前情勢不若當時嚴峻，但供應增加與需求放緩的組合，創造出類似的風險輪廓。上一次OPEC+在2020年增產，引發了一場價格戰，使布蘭特原油跌破30美元，隨後聯盟才逆轉政策。這一次，隨著成員國推動提高產量配額，該組織的紀律性將面臨考驗。

本文僅供參考，不構成投資建議。