魯賓斯坦：川普將給沃什更多利率自主空間，勝過鮑爾

聯準會主席凱文·沃什在設定利率方面將比前任鮑爾獲得更多空間，但附帶一項不成立的授權——不要「大幅」升息，凱雷集團共同創辦人大衛·魯賓斯坦表示。

「他是獨立的，但顯然他有一項授權，就是不要大幅升息，」凱雷集團共同創辦人兼董事長魯賓斯坦在接受採訪時表示。

此番言論發布兩天前，最高法院發布兩項裁決，一方面擴大了總統對聯邦機構的權力，另一方面保留了聯準會獨特的「有正當理由」免職保護。法院以5比4的判決阻止了川普解僱聯準會理事麗莎·庫克的企圖，凸顯了將央行與政治部門隔開的法律壁壘——在法院推翻已有91年歷史的《漢弗萊遺產》判例（Humphrey's Executor precedent）後，這一區別如今更顯重要。該判決賦予川普更廣泛的權力，可解僱如聯邦貿易委員會和國家勞工關係委員會等機構的負責人。

擴大的行政權力與聯準會獨立性之間的緊張關係，為沃什創造了不確定的背景。沃什於5月22日在參議院以54比45的投票結果確認後就職。市場正密切關注，如果維持低利率的政治壓力加劇，央行能否維持在抗通膨方面的可信度。

112年來的考驗

川普與聯準會的關係一直以法律和政治對抗為特點。2026年1月，政府對時任主席鮑爾展開刑事調查，指控央行建築翻新工程存在違規行為——該調查於4月結束，未提出任何指控。最高法院6月29日的裁決標誌著對川普擴張行政權力的首道司法界限。庫克案的判決確認，根據《聯邦儲備法》，聯準會理事只能「有正當理由」才能被免職，這一標準自1913年聯準會成立以來一直保護著央行的獨立性。

上一次有總統挑戰這項保護的情況從未發生——川普試圖解僱庫克，她是聯準會理事會首位非裔女性成員，這是該央行112年歷史上的首次。法院裁定，透過Truth Social宣布解僱她的決定，並未構成正當的法律通知，違反了正當程序。庫克的律師團隊認為，川普所引用的抵押貸款詐欺指控，源自一份2021年文件中「明顯無害的錯誤引用」。

參議員查克·舒默批評川普訴屠宰場案的裁決，認為這是川普將獨立機構轉變為「他朋友和盟友的私人俱樂部」的「綠燈」。該判決拆除了自1935年以來一直存在的保護措施，法院承認，政府三個分支近一個世紀以來允許此類保護，是「公然違反憲法」。

市場權衡政治風險

最高法院裁決後，美元兌主要貨幣走弱，日圓兌美元觸及40年低點，交易員正在評估一個受更多政治約束的央行所帶來的影響。長天期公債殖利率小幅走低，因預期沃什可能在收緊政策方面面臨阻力，而股市反應不一，投資者正在權衡人為維持低利率的通膨風險。

《聯邦儲備法》的「有正當理由」免職標準，現在是保護央行免受川普訴屠宰場案裁決所賦予的擴大總統權力影響的主要法律屏障。這一法律區別使聯準會有別於其他依賴已被推翻判例保護的獨立機構。

如果沃什在不成立的授權下運作，維持利率在低位，聯準會可能無法及時應對通膨，最終可能被迫更大幅度地收緊政策。如果他堅持獨立性並升息，則可能面臨一位已展現出願意透過調查和免職嘗試來挑戰央行自主權的總統的政治反擊。下一次聯準會會議將受到密切關注，市場將觀察沃什如何應對這一緊張局勢。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。