美國5月零售銷售數據將檢驗消費者韌性 通膨突破4%

經濟學家預期，5月零售銷售報告將揭示隨著通膨加速突破4%且消費者信心創歷史新低，消費者是否仍能維持支出動能。

美國經濟分析局將於美東時間6月17日上午8:30發布5月零售銷售數據，這將是迄今最清晰的指標，用以檢驗在通膨突破4%且汽油價格高漲的情況下，消費者支出能否持續承受壓力。

「消費者可能對高物價產生了老繭，但他們並非麻木——他們在消費上依然高度投入且謹慎選擇，」Circana首席零售產業顧問馬歇爾·柯恩表示。

Circana的私營部門數據顯示，截至5月30日的四周內，零售支出較去年同期成長1.3%，但單位需求下降1.5%，顯示消費者正在降級消費。非必需的一般商品營收成長1.2%，但單位銷售額下降4.3%，而自有品牌在服飾銷售營收中佔比達49%，高於一年前約40%的水準。

官方人口普查數據將決定一個趨勢是否持續：美元支出具有韌性但銷售量卻持續萎縮——這種動態使聯準會對抗通膨的任務更加複雜。隨著5月消費者物價指數連續第三個月加速升至4%以上，且密西根大學消費者信心指數創歷史新低，零售銷售若出現低於預期的結果，可能加劇衰退恐懼，並將標普500指數推向6月低點。

支出持穩，銷量下滑

美元銷售額與單位需求之間的落差已連續三個月擴大。根據Circana數據，4月整體零售支出年減1.6%，而單位需求則下降4.7%。5月數據顯示改善——支出成長1.3%——但單位銷量下降1.5%表明消費者仍在緊縮預算。

食品飲料銷售成長2.2%，單位需求基本持平於0.1%，顯示必需品消費穩定。非食用消費品包裝商品美元營收成長2.3%，但單位銷量下降2.1%。此模式指向持續的降級消費行為：消費者購買數量減少，並轉向更便宜的替代品。

Circana數據顯示，電玩和玩具等娛樂導向類別出現增長，而美妝產品仍是非必需支出的穩定驅動力。包括汽車用品、科技產品和小型家電在內的實用型採購，反映出對基本需求的持續優先考量。

數據對聯準會的意義

零售銷售報告出爐正值聯準會的關鍵時刻。通膨已連續三個月加速上升，使5月整體CPI在三年來首次突破4%，部分原因來自中東衝突後能源成本高漲。聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數——也已走高。

強勁的零售銷售可能強化聯準會在6月FOMC會議上維持利率不變的理由，而若數據疲軟——尤其是計入GDP的控制組類別——將支持經濟降溫速度快於預期的論點。隔夜指數交換市場目前預測下次會議維持利率不變的機率約為60%，首次完整降息則要到2027年初才被完全定價。

CPI上一次連續三個月超過4%是在2023年底，當時標普500指數在六週內下跌3.2%，因聯準會維持緊縮立場。若歷史重演，將考驗目前以預期本益比21倍交易、高於十年均值18倍的股票估值韌性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。