美國商品貿易逆差飆升至1058億美元 出口大跌5.4%

美國5月商品貿易逆差擴大至逾一年來最高水準，主要因工業用品與原油出口大跌5.4%，壓過了進口溫和增長。美國商務部週五公布的數據顯示。

商品貿易逆差较前月擴大27.4%，至1058億美元，遠高於彭博調查經濟學家預估中值的850億美元。進口額增長3.6%（即109億美元）至3134億美元，而出口額則減少118億美元至2077億美元。

出口下滑範圍廣泛，以工業用品（包括原油與石油產品）、消費品及資本設備為主要拖累。這些數據未經通膨調整，顯示儘管國內消費維持進口量高檔，但外部對美國商品的需求正在走弱。

貿易已連續兩個季度拖累國內生產毛額（GDP），而5月數據提高了經濟學家下修第二季成長預估的風險。GDP追蹤模型目前共識落在2.5%的年化成長率附近，低於第一季的2.1%以及去年10月至12月期間的0.5%。

出口疲軟預示更廣泛的景氣放緩

商品出口月減5.4%，創2025年初以來的最大跌幅，顯示美國主要貿易夥伴的需求正在降溫。工業用品類別約占美國商品出口的四分之一，是主要的拖累因素，原因是在全球能源價格走低之際，原油與石油產品出貨量減少。

布蘭特原油期貨週五下跌3.3%至每桶72.76美元，本週預計下跌約9.7%；西德州中質原油下滑3%至69.77美元。能源價格下跌壓低了美國石油出口的美元價值，加劇了全球需求疲軟帶來的數量效應。

消費品出口也出現下滑，反映仍在應對高利率的經濟體購買力減弱。資本設備（包括機械與工業設備）類別貢獻雖較小但仍為負值。

進口增長反映預防性囤貨

在進口方面，3.6%的增幅主要來自企業加快採購中間財與原物料，以應對中東衝突可能帶來的供應中斷與價格飆升風險。進口激增將貿易逆差推升至遠高於850億美元共識水準，創下2025年初以來最大的商品貿易逆差。

此一動態與先前地緣政治衝擊期間的模式相似，當時企業為了建立庫存緩衝而提前進口。上一次商品貿易逆差突破1000億美元是在2025年第一季，當時企業同樣因應關稅升級而提前囤貨。

對GDP與政策的影響

貿易逆差擴大將對第二季GDP構成逆風，因淨出口會從成長計算中減去。亞特蘭大聯儲的GDPNow追蹤指標及其他即時預測模型原本指向約2.5%的成長，但5月貿易數據可能使這些預估下修。若僅商品逆差一項就比共識高出208億美元，且此趨勢延續至6月，就可能使最終的第二季GDP數據減少0.3至0.5個百分點。

對聯準會而言，該數據呈現好壞參半的局勢。出口需求疲軟顯示全球經濟正在降溫，可能強化今年稍後降息的理由。但進口——進而國內需求——的韌性則表明美國經濟仍在趨勢線之上運行，讓決策者有理由按兵不動。隔夜指數交換合約目前定價顯示，市場預期到12月約有兩次各一碼的降息，聯準會下次決策會議訂於7月29日至30日。

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