半導體類股兩日暴跌12% AI支出疑慮加劇

半導體類股遭遇一個月來最嚴重的兩日拋售，因投資人重新評估AI基礎設施支出熱潮是否能在2026年之後維持其創紀錄的增長步伐。

費城半導體指數週四一度下跌6%，將兩日跌幅擴大至約12%，創下6月初以來的最大跌幅。市場對AI支出紀律及估值過高的擔憂，引發了該板塊廣泛的獲利了結潮。

「市場在問，所有這些巨額AI支出是否真的能帶來回報，而在經歷了如此驚人的漲勢之後，這產生了緊張情緒，」Steward Partners財富管理執行董事Eric Beiley向彭博表示。

拋售席捲了整個半導體供應鏈。記憶體晶片製造商首當其衝：SK海力士在首爾下跌9.2%，三星電子下跌7.5%，美光科技在紐約下跌5.5%，週線跌幅趨向超過12%。SanDisk兩日跌幅超過20%。在日本，鎧俠控股重挫13.3%，Ibiden下跌7.9%，村田製作所下跌7.2%。VanEck半導體ETF下跌4.5%，其中泰瑞達下跌13.6%，KLA下跌11.5%領跌。

此波回檔之前，費城半導體指數在第二季度飆升74%，創下其史上最佳季度表現，且上半年半導體類股表現超越標普500指數86個百分點。在經歷此波漲勢後估值已然偏高，即使投資主題發生微小變化，也可能引發迅速的估值壓縮。下半年的問題在於，AI題材能否證明其已達到的價格水準是合理的。

Meta雲端業務轉向加劇市場重新評估

有關Meta Platforms正在探索雲端基礎設施業務以銷售AI運算能力的報導，引發了對超大規模AI支出可能變得更加謹慎的擔憂。Meta股價週三最初因該消息飆升近9%，但摩根大通分析師Doug Anmuth警告客戶，該公司的AI資本應更好地用於核心產品。「我們更希望Meta開發核心AI產品，在其約40億用戶基礎上進行推廣，並為其自身的推理需求而需要大量算力，而不是出售其基礎設施的存取權限，」Anmuth寫道。Meta週四下跌近5%，因投資人消化了這一警示。

另外，有關蘋果正在評估中國供應商記憶體晶片的報導，為韓國主導地位的記憶體製造商增加了壓力；而有關OpenAI曾討論將5%股份出售給美國政府的報導，則為AI題材的短期動態增添了另一層不確定性。

SK海力士計劃美國上市 晶片製造商尋求新投資者

SK海力士是除美光和三星之外，僅有的三家能夠大規模生產高頻寬記憶體的企業之一。該公司正計劃在美國進行ADR首發上市，這將使美國投資者能夠直接參與AI記憶體晶片市場。此舉將有助於為公司的持續擴張提供資金，因為根據美光的估計，HBM市場預計到2028年將增長至約一千億美元。此一動向正值記憶體晶片製造商享有空前的定價能力——美光最新一季的毛利率達到84.9%，甚至超過了輝達——但同時也面臨結構性風險，即記憶體供應可能趕上需求，重現歷史上定義該行業的繁榮與蕭條週期。

對投資人而言，此次拋售是對信念的一次考驗。美光股價在過去一年中飆升約700%，並在上月首次突破一兆美元市值；而SanDisk今年以來漲幅已超過780%。相比之下，輝達今年僅上漲略超過3%，使其成為半導體指數中表現最弱的個股之一，儘管其營收達816億美元，較去年同期成長85%。這種分歧表明，市場正在AI題材內部進行輪動，而非完全放棄——但鑑於費城半導體指數剛脫離其史上最佳季度，持續上漲的門檻已大幅提高。該板塊能否在年下半年重拾動能，將取決於推動此輪漲勢的AI基礎設施支出能否繼續加速。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。