生產者物價5月飆升6.5%，創2022年以來最大年增幅

美國5月生產者物價較去年同期上漲6.5%，創下三年半以來最快增速，伊朗衝突推高能源成本，使聯準會的利率路徑更加複雜。

「總體而言，考量到核心通膨較為溫和，這份報告對聯準會或許略感安慰。但高能源價格傳導至指數其他項目仍為時未晚，」晨星資深美國經濟學家 Preston Caldwell 表示。

按月計算，生產者物價指數（PPI）攀升1.1%，高於市場預期。商品價格受汽油帶動飆升2.8%，而服務業漲幅相對温和，僅為0.3%。6.5% 的年增率高於市場共識預期（6.4%），並較4月的6% 加速。另一項剔除食品與能源的消費者通膨指標——核心消費者物價指數（核心CPI）年增2.9%，符合預期。

這項數據使聯準會的前景更加複雜。聯準會將於下週召開會議，進行新任主席 Kevin Warsh 上任以來的首次利率決策。根據芝加哥商品交易所集團的 FedWatch 工具，市場目前預測12月前升息的機率為66.1%，遠高於今年年初接近零的水準。5月的就業報告顯示非農就業人數增加17.2萬人，遠高於10.5萬人的預估，已削弱了寬鬆政策的理由。

能源成本推動漲勢

PPI 漲幅主要集中在商品領域，能源成本將月度漲幅推升至2.8%。美國勞工統計局報告指出，僅汽油價格就月上漲7%，較去年同期更大幅上漲近59%。根據本週稍早發布的 CPI 數據，能源指數占5月所有消費者價格漲幅的60%以上。

從生產者到消費者價格的傳導效應仍是政策制定者關注的核心問題。「目前為止，核心通膨數據令人放心，」Strategas 首席經濟學家 Don Rissmiller 表示。「如果荷姆茲海峽全面恢復通航，這次通膨仍有可能被證明是『暫時性的』。但美國貨幣政策制定者幾乎可以肯定，在依賴此一結論之前，他們會希望看到數據支持這一觀點。」

上一次生產者物價如此火熱是在2022年11月，當時年度 PPI 達到7.1%，隨後才開始穩定下降。今年2月底，美國與以色列對伊朗發動攻擊，擾亂了經由荷姆茲海峽的石油運輸，此一去通膨趨勢在今年出現逆轉。期間，布蘭特原油多數時間交易在每桶90美元以上，並傳導至加油站的汽油價格。

消費者信心急劇惡化。密西根大學5月調查顯示，美國人對經濟的看法降至歷史低點。調查主任 Joanne Hsu 表示，消費者感受到「成本壓力的衝擊，尤其是加油站價格飆升所帶動」。

聯準會的回應將取決於能源衝擊是否仍處於可控範圍。「我們需要看到更多個月的有利數據，加上伊朗戰爭獲得明確解決方案，才能排除未來12個月內升息的可能性，」Caldwell 表示。下一份 PPI 數據將於7月15日發布，聯準會6月會議則訂於下週召開。

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