Pimco預期聯準會2026年底前維持利率不變

太平洋投資管理公司（Pimco）預期聯準會將在2026年剩餘時間內維持利率不變，這項看法讓這家管理兩兆美元資產的債券巨頭與押注降息的交易員形成對立。

「聯準會處於觀望模式，我們並未看到會迫使其朝任一方向行動的數據，」Pimco短天期投資組合管理主管Jerome Schneider在接受彭博電視採訪時表示。

在新任主席Kevin Warsh的領導下，聯準會在6月會議上維持利率不變，而聯邦公開市場委員會（FOMC）18位成員中有一半預測今年將升息。通膨仍是主要障礙：聯準會偏好的指標——個人消費支出物價指數（PCE）徘徊在4%左右，是央行2%目標的兩倍。Warsh拒絕提供前瞻指引，以更具反應性的方式取代了聯準會傳統的溝通風格。

對於固定收益投資者而言，風險極高。如果Pimco是對的，聯準會維持利率不變，殖利率可能維持在高位，壓縮短天期策略的回報。Warsh設立的五個工作小組正在審查從溝通到6.7兆美元資產負債表等各項事務，這顯示任何重大政策轉變都還需要數月時間。

Pimco展望與市場定價之間的背離，反映出圍繞聯準會路徑的深度不確定性。彭博彙編的數據顯示，在6月會議之前，隔夜指數交換（OIS）市場一度定價年底前將降息約50個基點。隨著Warsh的鷹派言論在利率市場產生共鳴，這些預期已有所降溫。

上一次聯準會主席採用如此模糊的溝通風格，是1990年代的Alan Greenspan時期，當時央行刻意避免透露下一步行動。Warsh明確將Greenspan視為典範，在通膨比預期更具黏性的時刻，重新啟用這套做法。

「聯準會願意忽略關稅影響，但在最新一輪供給衝擊後，它正在失去耐心，」美國銀行經濟學家Aditya Bhave在一份報告中寫道。伊朗衝突增添了新的複雜因素，推高了能源成本，並使通膨前景更加複雜。

對Pimco而言，結論很明確：聯準會沒有理由採取行動。「長期暫停是我們的判斷，」荷蘭國際集團首席國際經濟學家James Knightley表示。5月就業報告顯示，美國雇主增加了17.2萬個工作崗位，這是一個穩健的數字，讓聯準會有空間等待。Knightley提醒，消費者對就業前景仍然悲觀，但勞動市場數據尚未惡化到足以迫使聯準會出手。

Warsh的五個工作小組增加了另一個考量層面。其中一個小組正在審查聯準會的溝通方式——這方面的變化已在會後聲明變得更短、且缺乏指引中顯而易見。另一個小組則在人工智慧重塑經濟的背景下，研究生產力與勞動市場。道明證券美國經濟主管Oscar Munoz寫道，這項審查的範圍「可能令投資者對聯準會政策的重大改變感到擔憂」。

第五個工作小組聚焦於聯準會6.7兆美元的資產負債表，可能最具影響力。Warsh呼籲逐步縮減資產組合，他認為聯準會在債券市場的巨大規模「不成比例地幫助了擁有金融資產的人」。但三菱日聯金融集團美國利率策略師Joseph Abate寫道，在不減少準備金需求的情況下縮減資產負債表，「將在融資市場造成重大混亂」。

下一次聯準會會議預定於7月下旬召開。如果屆時的數據顯示通膨趨緩，維持利率不變的理由將更加充分。如果伊朗衝突推高能源成本，FOMC中的鷹派——其中已經有一半傾向升息——可能佔據上風。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。