Oklo 與 NANO Nuclear 對決，核能需求飆升 30%

先進核能開發商 Oklo Inc. 與 NANO Nuclear Energy 正在爭奪無碳基載電力需求激增的市場份額。隨著 AI 資料中心、製造業回流及電網可靠性需求推高用電量，這兩家處於早期階段的公司為投資者提供了押注核能復興的兩種不同路徑——一種是圍繞垂直整合平台與客戶關聯項目構建，另一種則側重監管動能與更強勁的資產負債表。

「這兩家公司尚未產生營收且存在執行風險，但市場已開始根據時間表可見度與現金狀況進行區分，」Edgen 能源轉型分析師 Omar Tariq 表示。「NANO Nuclear 的近期監管路徑更為明確，而 Oklo 則擁有更具雄心的平台故事。」

Oklo 正在開發 Aurora 核電站，這是一種能夠產生 15 至 75 兆瓦電力的裂變反應爐，且計劃擁有並運營其反應爐，而非單純出售技術。這家總部位於加州聖克拉拉的公司，由董事長 Sam Altman 支持、CEO Jacob DeWitte 領導，已與 Meta Platforms 達成合作，在俄亥俄州派克縣建造一座 1.2 吉瓦的核能園區，為 Meta 的區域資料中心（包括其位於紐奧巴尼的 AI 超級集群）提供清潔能源。另一項與 Nvidia 在洛斯阿拉莫斯國家實驗室的合作，則致力於推進 AI 驅動資料中心的核燃料驗證。Oklo 報告 2026 年第一季淨虧損 3310 萬美元，較去年同期的 980 萬美元擴大，且未確認任何營收。該季末現金餘額為 25 億美元，此前完成了 12 億美元的市價股權發行。

NANO Nuclear 正在開發用於資料中心、偏遠社區及軍事應用的微型反應爐。其主力機型 KRONOS MMR 是一款固定式高溫氣冷微型反應爐，而 ZEUS 和 LOKI 則擴展至可攜式及太空適用設計。美國核能管制委員會已開始對與伊利諾大學厄巴納-香檳分校相關的 KRONOS 建造許可申請進行正式審查，環境評估工作計劃於 2027 年春季進行，安全評估則在 2027 年初秋，使得 2027 年下半年啟動初期建設仍有可能。該公司持有 5.69 億美元現金及短期投資，使其比許多早期核能開發商擁有更長的資金跑道。NANO Nuclear 報告 2025 財年淨虧損約 4350 萬美元，無營收。

兩檔股票在 2026 年走勢出現分歧，因投資者在去年核能行情火熱後變得更加挑剔。Oklo 年初至今下跌 30.3%，較 52 週高點 193.84 美元回落 70%，反映出市場因持續現金消耗及遙遠的商業化時間表而對其進行大幅估值下調。NANO Nuclear 同期下跌 17.3%，表現相對較好，得益於其強勁的現金狀況及可見的監管里程碑。以市淨率計算，Oklo 為 3.3 倍，而 NANO Nuclear 為 1.74 倍，使 NNE 擁有更低的估值起點。

關鍵差異在於燃料策略與時間表。Oklo 正在打造垂直整合的燃料循環體系，包括位於愛達荷國家實驗室的 Aurora 燃料製造設施、田納西先進燃料中心，以及將用過核燃料轉化為可用反應爐燃料的燃料回收技術。該公司與 Centrus 就 2029 年起供應最多五座 Aurora 反應爐所需的高純度低濃縮鈾（HALEU）簽署意向書，為俄亥俄州計劃增添了可信度。HALEU 濃縮度達 19.75%，而傳統反應爐燃料僅為 3% 至 5%，可使反應爐在兩次換料週期之間運行更長時間，但目前供應稀缺，國內產能有限。NANO Nuclear 也在建設 HALEU 燃料製造能力，並最近收購了 Secured Transportation Services 以強化其核能物流鏈。

對投資者而言，選擇歸根結底在於平台廣度與時間表可見度之間的權衡。Oklo 的「建造-擁有-運營」模式及客戶關聯項目——包括 Meta 園區以及涵蓋資料中心、工業用戶和政府客戶的合作管道——提供了更大的可觸及市場，但在產生營收之前需要多年的資本投入、許可審批及建設紀律。NANO Nuclear 專注的微型反應爐策略、更強的現金狀況及 KRONOS 更明確的監管里程碑，提供了更為確定的近期催化劑，但其總可觸及市場較小。預計兩家公司均無法在 2029 年之前產生可觀營收，因此資金狀況、監管進展及項目執行將是未來需關注的關鍵因素。

本文僅供參考，不構成投資建議。