NVDA、AVGO 2026上半年下滑，AI輪動為下半年反彈鋪路

輝達公司（Nvidia Corp.）與博通公司（Broadcom Inc.），兩家美國市值最高的半導體企業，在2026年上半年均錄得跌幅，原因是投資人關注焦點已從純AI晶片題材向外擴散——然而，產品藍圖、獲利動能以及不斷攀升的超大規模雲端資本支出，均指向下半年有望迎來復甦。

「半導體股票正在重新定價，因為市場質疑AI基礎設施支出是否正在轉化為商業回報，但資本支出週期仍在加速，」Edgen半導體供應鏈分析師Rachel Kim表示。「輝達21.7倍的前瞻本益比已接近標普500平均水準，就這家公司而言，這在歷史上是便宜的價位。」

截至6月30日，輝達股價年初至今報酬率為4.98%，落後整體半導體板塊。同期iShares PHLX半導體板塊指數ETF（SOXX）上漲59%，而超微公司（Advanced Micro Devices Inc.）更是翻倍有餘。在AI巨頭中，博通表現相對較好，年初至今報酬率為8.43%，但依舊落後於板塊基準。根據PortfoliosLab的數據，這種分歧反映出資金正從最擁擠的AI標的，輪動至那些在2026年初估值較低的落後股。

下半年反彈的論據建立在三大支柱之上：產品週期、估值與資本支出。根據高盛的數據，輝達21.7倍的前瞻本益比遠低於其五年均值72倍，高盛在7月7日的報告中稱該估值「具吸引力」，同時在否認出貨延至2028年的報導後，重申其Kyber NVL144機架級平台仍按計畫推進。博通以62倍的追溯本益比交易，市值達1.78兆美元，估值倍數更高，但其網路與基礎設施軟體業務提供了多元化優勢。

超大規模雲端資本支出提供需求支撐

兩家公司的主要需求驅動力——雲端供應商對AI基礎設施的投資——絲毫未見放緩。根據高盛預估，超大規模雲端AI資本支出預計將在2026年增至6500億美元，並於2027年達到1兆美元。微軟公司（Microsoft Corp.）、Alphabet Inc.、Meta Platforms Inc. 與亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）均持續增加對輝達圖形處理器（GPU）以及博通客製化AI加速器與網路晶片的支出。

輝達過去十二個月的營收為2535億美元，淨利潤1928億美元，毛利率74.9%。該公司的資料中心部門——占營收絕對多數——持續受益於AI推論工作負載的轉向，因為已部署的模型正在擴展。博通過去十二個月營收為755億美元，淨利潤420億美元，毛利率67.2%，受惠於其VMware收購案以及為超大規模客戶提供的客製晶片計畫。

風險調整後表現與回撤歷史

過去十年，輝達的年化報酬率達65.79%，遠高於博通的40.97%。但更高的報酬伴隨著更大的波動性。自2009年以來，輝達的最大回撤幅度達89.72%，而博通為48.30%。以過去十二個月的風險調整後基礎來看，博通略佔優勢，夏普比率為0.80，輝達則為0.65，數據來自PortfoliosLab。

兩檔股票之間的相關性在過去一年為0.53，在完整可追溯歷史中為0.56，這意味著同時持有時能提供顯著的分散效果。輝達的一個月波動率為11.57%，約為博通20.87%的一半，但拉長時間來看差距縮小——輝達的五年年化波動率為51.82%，實際上超過博通的43.71%。

下半年關注焦點

輝達的下一次財報——2027會計年度第二季——預定於8月26日發布。微軟與Alphabet將於7月29日公布業績，亞馬遜則在8月初，這些結果將首次檢驗雲端支出承諾是否依然穩固。博通的會計年度不同，其最近一季將於7月截止。

對投資人而言，關鍵問題在於：輝達當前的估值折扣——21.7倍前瞻本益比，對比五年均值72倍——反映的是結構性放緩，還是週期性暫停。如果超大規模雲端資本支出在2027年如預測般達到1兆美元，那麼後一種情境的可能性就更大。博通涵蓋網路、儲存與軟體的更廣泛產品組合，為其提供了應對單一產品週期風險的緩衝，不過其較高的估值倍數也意味著容錯空間較小。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。