MSCI 2026年審查拒絕將韓國升級為已開發市場

MSCI在2026年市場分類審查中拒絕將韓國升級為已開發市場，理由是市場可及性與外資限制等核心關切未獲解決，使這個亞洲第四大經濟體繼續停留在新興市場類別。

據中國官方媒體報導，該指數供應商在6月23日的審查中指出：「MSCI肯定韓國監管機構宣布的改革措施，但認定根本性問題尚未完全解決。」

此一決定使韓國與中國、印度和巴西同屬新興市場類別，而台灣等規模較小的亞洲經濟體已在其他指數供應商處獲得已開發市場地位。儘管韓國監管當局祭出一系列旨在改善市場可及性與公司治理標準的改革措施，仍未能獲得升級。

升級失敗意味著韓國股票將繼續錯失來自已開發市場基金的被動資金流入，這些基金追蹤的全球資產規模遠為龐大。追蹤MSCI指數的新興市場基準基金將維持當前的韓國權重，而非轉向已開發市場框架——後者本可為韓國打開更廣泛的機構投資委託大門。這一決定也對韓國資本市場改革的速度與可信度提出了質疑，下一次MSCI審查預計在2027年進行。

改革努力未達MSCI門檻

韓國爭取已開發市場地位是一項橫跨十多年的長期努力。該國最早於2008年尋求升級，但在2014年以進展不足為由撤回申請。首爾於2022年重啟推動，推出一系列資本市場改革措施，包括延長交易時段與放寬放空規則。

韓國金融委員會此後實施了多項改善外資准入的措施，包括集中式資訊揭露系統與簡化註冊流程。然而，MSCI持續指出強制使用國內身分證號碼進行交易以及放空限制仍比已開發市場更嚴格等問題。

韓國交易所也致力於提升公司治理標準，推出了一套「遵守或解釋」的盡責管理守則。然而，由家族控制的大型企業集團（即財閥）的公司治理問題持續影響評估結果，不透明的交叉持股結構仍是主要障礙。

更廣泛的區域脈絡

韓國決定出爐之際，MSCI也同步審查其他面臨分類挑戰的亞洲市場。該指數供應商將印尼市場狀態的審查延至11月，並提示可能將其從新興市場降級至邊境市場。雅加達股市指數今年已下跌近30%。根據高盛的估算，降級可能引發高達130億美元的資金流出印尼股市。

MSCI還對印尼股權結構持續不透明以及疑似協同交易行為提出關切，這些問題與韓國面臨的公司治理挑戰具有一定程度的相似性，只是程度較輕。

利害關係一覽

對韓國政策制定者而言，距離下一個審查週期已時不我予。韓國政府已表明將繼續推動額外改革以解決MSCI的疑慮，包括可能全面改革外資登記制度以及進一步開放外匯市場。若在未來審查中仍無法獲得升級，分析師認為可能延長韓國股票長期存在的「結構性折價」，阻礙吸引外資以支撐KOSPI相對於台灣、新加坡等區域同儕的估值。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。