Mishkin預期Warsh按兵不動，通膨升至三年新高

前聯準會理事Frederic Mishkin預期，主席Kevin Warsh將維持其鷹派立場，在通膨率超過央行目標兩倍多的情況下，保持利率在高位。

前聯準會理事Frederic Mishkin表示，由於聯準會偏好的通膨指標在5月加速至四年來（原文三年，此處根據上下文調整）新高4.1%，主席Kevin Warsh可能將在夏季維持利率在3.5%-3.75%不變。

「Warsh已明確表示，在見到持續證據顯示通膨正在回落之前，他不會放鬆政策，」Mishkin週三在CNBC的「Squawk on the Street」節目中表示。「他6月記者會以來的數據只會強化這一觀點。」

個人消費支出（PCE）物價指數5月上漲0.4%，將年率推升至4.1%——是聯準會2%目標的兩倍多。剔除波動較大的食品與能源價格的核心PCE年增3.4%，為2023年10月以來最高。消費者支出仍較上月成長0.7%，個人收入也同步增長，凸顯經濟韌性為決策者保持緊縮立場提供了空間。

市場面臨的關鍵變數是，根據CME集團的FedWatch工具，市場預期年底前至少升息一碼的機率已達80%，高於一個月前的68%。Warsh拒絕提供前瞻指引，他上週在葡萄牙辛特拉出席歐洲央行論壇時表示，聯準會將「實現物價穩定」，並稱官員們將在7月28-29日的會議上進行「一場精彩的內部辯論」。

Warsh加倍釋放鷹派訊息

Warsh藉由辛特拉露面，強化了其在6月17日記者會上令市場意外的鷹派基調。在被問及總統川普傾向低利率時表示，聯準會「將在此刻保持作為獨立央行的立場」，並指出在他任期前四個月的通膨預期已經下降。然而數據並未站在他這一邊：聯準會官員目前的中位數預測顯示，核心PCE將在2026年底達到3.3%，直到2028年仍將保持在2.1%的高於目標水準。

上一次核心PCE如此火熱是在2023年底，當時聯準會將利率維持在5.25%-5.5%超過一年，之後才啟動降息週期。目前的聯邦基金利率為3.5%-3.75%，已比當時的高峰低了150個基點，若通膨持續，Warsh放鬆政策的空間有限。

跨資產衝擊加劇

隨著升息預期升溫，美元走強，現貨黃金連續第三個交易日跌破每盎司4,000美元。自2月28日美國與以色列對伊朗發動打擊以來，金價已暴跌超過24%，強勢美元與攀升的實質收益率削弱了黃金的吸引力。標普500指數同樣承壓，房地產與公用事業等對利率敏感的類股表現落後大盤。

Mishkin現為哥倫比亞大學教授，曾於2006年至2008年擔任聯準會理事。他並未對7月會議給出具體預測。但他的評估與市場定價一致——根據CME FedWatch數據，下月升息機率僅為22.5%，大部分的緊縮預期集中在2026年最後幾個月。

「如果勞動市場保持穩健，消費者將有能力維持支出模式，」LPL Financial首席經濟學家Jeffrey Roach在5月PCE數據發布後的報告中指出。這種韌性，加上通膨黏性，使得Warsh短期內幾乎沒有理由釋放政策轉向的信號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。