Logan 警告：通膨停滯，聯準會2026年可能需升息

達拉斯聯邦準備銀行總裁 Lorie Logan 表示，聯準會當前的利率水準已不再能抑制物價上漲，為今年稍後升息打開了大門。

達拉斯聯邦準備銀行總裁 Lorie Logan 警告，今年稍後可能有必要調升利率，她指出聯準會當前3.5%至3.75%的目標區間似乎已不再能抑制通膨。聯邦基金利率自聯準會於2025年9月降息一碼後便維持不變，該次降息是市場原預期將持續走低之寬鬆週期中的最後一次行動。

根據已發布的演講稿，Logan 週三在德州埃爾帕索發表演說時表示：「我越來越擔心，今年稍後可能需調高利率，才能完全恢復物價穩定。」

Logan 表示，一系列通膨指標廣泛顯示物價趨勢仍高於聯準會2%的目標，通膨似乎正朝「2%中段」水準邁進。根據 CME FedWatch 數據，期貨市場已出現劇烈重新定價，目前反映聯準會在12月前升息的機率達55%，高於一個月前的僅9%。

這位現任聯準會官員的鷹派轉向，與市場在主席 Kevin Warsh 去年上任時所預期的降息週期形成鮮明對比。若升息成真，將收緊股票、債券及外匯市場的金融環境，而6月的下一次 FOMC 會議將是考驗委員會共識是否正在轉變的關鍵時刻。

Logan 是4月對政策聲明中暗示降息仍為聯準會下一步行動的措辭投下反對票的三位官員之一。同樣與 Logan 一同投下反對票的克里夫蘭聯準銀行總裁 Beth Hammack 週二也提出類似觀點，表示「若近期通膨趨勢持續，可能很快就需要採取行動。」

此轉變反映多重壓力匯聚。4月通膨報告高於預期，伊朗衝突導致能源成本上升，勞動市場數據也意外強勁——這些因素均削弱了市場對物價壓力可持續回落至目標的信心。

對通膨的不同看法

Logan 直接挑戰了「修剪平均 PCE 通膨率」——這是 Warsh 經常引用的指標，用以證明潛在通膨仍屬溫和。Logan 認為，當經濟體系中價格上漲與下跌的組合迅速變化時，該指標可能具有誤導性。

上一次有聯準會官員發出如此直接的升息警告是在2023年，當時時任達拉斯聯準銀行總裁 Robert Kaplan 曾警示上行風險，隨後聯準會最終在漫長的緊縮週期中維持利率不變。在該次演說後的一週內，標普500指數下跌1.4%，兩年期公債殖利率上升12個基點。

接下來怎麼走

市場目前將聚焦 Warsh 及紐約聯準銀行總裁 John Williams 即將發表的言論，以尋找更多訊號。FOMC 的下一次政策決定預計在6月，而4月會議紀錄——該次會議出現三次反對票——將被仔細審視，以尋找更廣泛鷹派轉向的證據。

若通膨數據持續升溫，期貨市場所反映的升息機率可能進一步攀升。年底前升息將是自聯準會2024年底開始降息以來的首次加息，逆轉了市場原本普遍預期將持續走低的政策路徑。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。