六月非農就業僅增5.7萬，勞動力參與率創五年新低

美國6月新增就業5.7萬人，僅為經濟學家預期11萬人的一半左右，勞動力參與率降至61.5%，創逾五年新低。

F.L.Putnam Investment Management首席市場策略師Ellen Hazen表示：「 headline數字看似驚人，但實際情況是勞動力規模減少了72萬人。問題在於，這反映的是勞動需求疲弱，還是勞動供給的結構性短缺。」

失業率從4.3%降至4.2%，完全是因為勞動力分母縮水所致。民間就業僅增加5.7萬人，其中休閒與餐旅業由增加轉為減少6.1萬人，創該產業自2020年12月以來的最大單月降幅。製造業第二季度淨增就業為零。前兩個月的數據合計下修7.4萬人。

這份報告降低了聯邦準備理事會（Fed）在7月會議上升息的壓力，儘管主席Kevin Warsh已釋出訊號，表示通膨仍是主要關注焦點。報告發布後，隔夜指數交換（OIS）市場將首次升息的預期時間點推遲約一個月。

就業疲弱集中在對利率敏感的產業。休閒與餐旅業原本預期可受惠於世界盃相關旅遊需求，但反而減少6.1萬個職位。醫療保健與社會援助業則持續增聘，延續其作為民間就業主要引擎的勢頭。平均時薪年增3.5%，符合Fed通膨目標，但考量到總工時放緩，薪資加速上漲的可能性不大。

勞動參與率從61.8%降至61.5%，降幅範圍廣泛。25至54歲壯年勞動力的參與率下滑，外國出生的勞動力也出現萎縮。上一次參與率來到61.5%是在2021年初，當時疫情相關干擾仍在壓抑勞動供給。這一對比凸顯出當前衰退的結構性特徵：退休人數增加、移民流入減少以及年輕族群對勞動市場的依附度降低，均為推動因素。

市場反應溫和但偏鴿派。標普500指數期貨上漲0.17%，10年期美國公債殖利率下滑0.4個基點至4.471%。美元指數下跌0.66%至100.74，創數週新低。Lombard Odier Investment Managers宏觀主管Florian Ielpo表示：「這是我們所能期望的最佳數據。就業市場表現尚可，但還不至於熱到加速通膨壓力。」

這份報告出爐前，已連續三個月非農就業數據優於預期，一度引發市場臆測Fed可能需重啟緊縮步伐。6月數據加上下修幅度，使三個月均值降至約8.1萬人，低於經濟學家估計為維持失業率穩定所需的10萬至12萬人區間。Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen表示：「Warsh可以鬆一口氣了。勞動市場並沒有過熱。」

諾貝爾獎得主Paul Krugman在接受彭博電視採訪時形容勞動市場「疲軟」，同時表達對Warsh貨幣政策立場的擔憂。Fed主席週三在ECB論壇上表示，儘管油價已從近期高點回落，但通膨仍處於高位。下一次FOMC會議訂於7月28日至29日舉行，目前市場對該次會議升息的機率預期已有所降低。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。