日債期貨下跌0.08日圓，日圓疲軟引發BOJ升息押注

日圓貶值正推動日本公債期貨走低，因交易員押注日本銀行升息機率上升。

日本公債期貨在東京早盤交易中小幅走低，日圓兌美元跌至40年低點，引發市場對日本銀行進一步升息的預期。十年期日本公債期貨下跌0.08日圓至127.96日圓。

SMBC日興證券初級分析師Lisa Mochizuki表示：「日圓持續疲軟往往會推升進口物價與通膨壓力，進而可能導致日本銀行進一步升息。」

日本財務省預計今日稍後將標售約2.8兆日圓（約194億美元）的兩年期國債。Mochizuki預期此次標售將順利完成，並指出「在當前市場條件下，兩年期收益率看起來合理」。隨著交易員在日圓貶值之際重新評估日本銀行的政策路徑，兩年期公債收益率持續承壓。

日圓走弱——聯準會鷹派立場擴大美日利差所驅動——提高了日本銀行即將召開政策會議的風險。若日圓持續下滑，可能迫使央行加快緊縮周期，推高公債收益率，並重塑多年來主導日本市場的利差交易動態。

日本公債期貨的走勢反映出市場對日本利率預期的全面重新定價。日圓已貶破160兌一美元關卡，此前該水準曾觸發日本當局的干預行動。日圓貶值推高了進口能源與原材料的成本，進而傳導至消費者物價，使日本銀行在不出現國內債市動盪的情況下實現政策正常化的努力更為複雜。

此次兩年期國債標售將是在日本銀行逐步減少購債規模之際，測試市場需求的關鍵時刻。日本央行作為退出超寬鬆貨幣政策的一部分，已開始允許長期收益率更自由地上升，但調整的步伐仍是一項微妙的平衡。正如SMBC日興所預期，若標售順利進行，將顯示市場無需折價即可吸納供給。

日圓上一次處於此水準是在2024年中，當時財務省動用了創紀錄的9.8兆日圓進行匯市干預。雖然當局已暗示願意再次出手，但根本驅動力——日本與美國之間的利差——仍然巨大。聯準會6月鷹派按兵不動，強化了市場對今年稍後升息的預期，使美國兩年期收益率維持在高位，持續對日圓以及日本公債構成壓力。

對投資人而言，關鍵問題在於日本銀行是否需要比目前市場定價更早升息。隔夜指數交換合約顯示，10月前升息25個基點的機率約為60%，但若日圓持續走弱，此機率可能迅速攀升。更快的緊縮步伐將壓縮使日本債券對外資具有吸引力的利差優勢，可能降低未來標售的需求。

日本銀行的下一次政策決議定於7月31日，屆時理事會也將發布更新後的季度經濟增長與通膨預測。彭博調查的經濟學家預計央行將維持利率不變，但日圓的走勢可能改變這一判斷。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。