日圓貶值30% 日本晶片設備製造商順勢漲價

日本半導體設備製造商正在改寫其定價策略，利用三年來的日圓貶值與AI需求激增，推動擴大利潤率的漲價行動。

東京電子（Tokyo Electron Ltd.）與Screen控股（Screen Holdings Co.）正推動多階段漲價，目標是將毛利率提升至50%以上、營業利潤率達35%。三年來的日圓貶值與AI驅動的需求，為日本晶片設備製造商帶來了罕見的定價槓桿。

「東京電子已將定價改善列為首要戰略重點，並制定明確的三階段計劃來提升利潤率，」Bernstein分析師團隊在報告中指出。

第一階段是針對加速交貨請求收取溢價——過去東京電子並未對此收費。第二階段則針對通膨、原物料與勞動成本上升協商附加費。第三階段透過技術升級與功能強化，對新產品設定更高價格。Bernstein表示，Screen也採取了類似的兩階段策略，通膨相關調整已獲客戶接受。SK海力士已收到3%至4%的漲價請求，顯示談判已從意向轉為實際行動。

這一定價轉變可能扭轉半導體設備類股近期的弱勢表現。該類股在過去兩個月上漲約30%，但仍落後於瑞薩電子（Renesas Electronics Corp.）的83%漲幅、Ibiden的126%飆升以及Sumco的95%反彈。若成功實施漲價，將直接擴大利潤率，並將投資敘事從週期性復甦重塑為盈利擴張。

日圓貶值為價格談判打開大門

定價槓桿源自匯率市場的結構性轉變。過去三年，日圓兌美元貶值約30%，為日本設備製造商提供了與全球客戶重新談判合約的充分理由。東京電子、Screen與國際電氣（Kokusai Electric Corp.）皆以日圓計價收益，而其客戶——包括三星電子、台積電與SK海力士——則主要以美元營運。

儘管面臨持續的匯率壓力，日本設備製造商過去一直不願意推動漲價。如今這一立場已經轉變。Bernstein預計，國際電氣將跟隨東京電子與Screen採取類似的定價策略，因其同樣以日圓為成本結構基礎。

這一影響對前端設備製造商最為顯著。Bernstein指出，DISCO、Lasertec與愛德萬測試（Advantest Corp.）等公司採用日圓與美元混合定價，且已實現可觀的利潤率擴張，因此額外漲價的受益空間較小。

ASML與Besi：產品升級是更大利潤驅動力

對於歐洲設備龍頭而言，產品週期升級提供的定價槓桿比匯率驅動調整更為強大。ASML的下一代極紫外光（EUV）微影設備平均單價較現有型號高出約60%，Bernstein估計這將推動EUV毛利率遠超60%。

Bernstein維持對ASML與Besi的「優於大盤」評級，目標價分別為1,700歐元與280歐元。報告指出，在供應緊張情況下，ASML也可能對加速交貨收取溢價，但產品驅動的漲價仍是主要的利潤驅動力。

對投資人的意義

東京電子股價目前報72,760日圓，當日上漲7%。該公司目前的共識預測顯示，截至2029年3月財年的毛利率為48%、營業利潤率為30%——均低於管理層設定的50%與35%目標，顯示若定價策略成功，存在上調空間。Screen在2028財年的共識營業利潤率為27%，同樣落後於其30%的目標。

Bernstein給予東京電子與國際電氣「優於大盤」評級，目標價分別為59,200日圓與8,240日圓。Screen則為「市場表現」評級，目標價12,600日圓。這一看法分歧反映出Bernstein認為，東京電子與國際電氣相較當前共識預期擁有更大的定價空間，而Screen的中國曝險——包括失去主要客戶Swaysure的DRAM投資——則帶來較大的不確定性。

本文僅供參考，不構成投資建議。