通膨數據將考驗聯準會利率路徑 繁忙的一週即將來臨

將於6月10日公布的5月消費者物價指數（CPI）預計顯示整體通膨年增率從4月的3.4%放緩至3.2%，但核心指標可能仍頑固地保持在3%以上，這將使聯準會降息之路更加複雜。

Edgen宏觀分析師James Okafor表示：「通膨數據將是6月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議最重要的輸入變數，目前市場認為9月降息的機率大約是五五波。」

除CPI外，生產者物價指數（PPI）與批發貿易數據也將陸續公布，提供更完整的價格壓力全景圖。房市數據方面，5月成屋銷售數據將接續4月年化銷量402萬戶、月增0.2%的表現；新屋銷售在4月則重挫6.2%至62.2萬戶。根據房利美（Freddie Mac）數據，30年期固定房貸利率在4月底平均為6.30%，此後已攀升至2025年7月以來的最高水準。

這批數據出爐之際，聯準會正面臨相互矛盾的訊號：勞動市場在過去三個月平均每月新增17.8萬個就業機會，高於估計的盈虧平衡水準；而通膨已連續36個月維持在2%目標之上。根據聯邦基金期貨定價，若核心CPI高於3.3%，市場可能將首次降息的預期推遲至2027年。

房市面臨壓力

房市數據將受到特別密切的關注，尤其是4月新屋銷售報告顯示庫存膨脹至48.9萬戶，按當前銷售速度計算相當於9.4個月的供應量——這是自疫情期間放緩以來的最高水準。新屋價格中位數較去年同期上漲2.2%至42.25萬美元，而根據全美房地產經紀人協會（National Association of Realtors）的數據，成屋價格在4月創下歷史新高，達到41.77萬美元。

更高的借貸成本一直是主要制約因素。自5月初以來，30年期固定房貸利率平均已上升約40個基點，在通常為春季銷售旺季的時期重新加劇了可負擔性壓力。全美房地產經紀人協會最近下調了其2026年房屋銷售預測，理由是負擔能力制約與經濟不確定性。

通膨展望與關稅因素

通膨數據也將反映川普政府本週根據強迫勞動調查宣布的關稅政策的早期影響。該政策計劃對包括歐盟、中國和英國在內的主要貿易夥伴進口商品徵收10%至12.5%的關稅。雖然這些措施在實施前面臨公眾諮詢期，但彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute）的經濟學家估計，若全面實施，關稅可能在12個月內使核心CPI增加0.3至0.5個百分點。

上一次核心CPI在如此長的時間內維持在3%以上是在1990年代初，當時聯準會將利率維持在6%以上長達18個月，直到通膨消退。目前聯邦基金利率維持在4.25%至4.50%，自3月降息25個基點以來保持不變，隔夜指數交換（OIS）市場定價顯示9月前按兵不動的機率為48%。

與通膨數據同時公布的批發貿易數據將提供庫存水準和商業需求的參考。彭博社調查的經濟學家預計4月批發庫存月增0.3%。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。