香港IPO募資達430億美元 科技股佔比躍升至63%

香港IPO市場在2026年前五個月募資430億美元，較去年同期成長50%，其中科技公司佔上市總數的63%。

「投資者結構的轉變正在重塑定價動態，」瑞銀證券全球投資銀行聯席主管陳先生表示。「五年前，香港IPO資金中有30%至40%來自美國投資者。如今這一比例已降至約20%，而歐洲及中東目前佔比已達30%至40%。」

恒生AH股溢價指數（追蹤兩地上市股票的估值差距）在2月跌至近八年低點，從2024年初的161以上降至約113。包括寧德時代、瀾起科技及兆易創新在內的股票，目前在港股的交易價格已高於其上海掛牌價——這扭轉了持續逾十年的歷史折價格局。

此一定價重整反映了全球資本正大規模重新配置至中國科技資產。根據瑞銀研究，全球主動型基金已將中國配置比例從2024年第四季的5%提高至約7%，但仍遠低於2021年15%的峰值。瑞銀預測，恒生指數將在2026年底前突破30,000點，並預計全年香港IPO募資總額將達450億至500億美元。

主權財富基金首度擔任基石投資者

投資者基礎的變化在基石配置中清晰可見。卡塔爾投資局參與了東鵬飲料的A+H上市，首次擔任香港IPO基石投資者。阿布扎比投資局則在MiniMax的上市中首次出任香港IPO基石投資者。摩根大通及富達亦於今年首次擔任香港IPO基石投資者。

陳先生指出，在瀾起科技的IPO中，瑞銀資產管理獲得最大基石配置，摩根大通則取得第二大配置。這兩項決策均在香港作出，反映亞洲投資團隊的影響力日益增強。

可轉換債券重塑香港融資格局

今年迄今，香港上市公司通過可轉換債券籌集的資金已超過傳統股票配售。中國宏橋集團於4月發行102億元人民幣零息可轉換債券，為有紀錄以來規模最大的人民幣掛鉤可轉換債券。

可轉換債券的投資者結構同樣在擴大。過去，70%至80%的買家為歐洲可轉換債券專業投資者。陳先生表示，這一比例目前已降至約50%，保險公司及股票型機構正進入市場。

香港IPO定價權的結構性轉變表明，只要全球對人工智能及半導體相關資產的需求保持強勁，中國科技公司便能在香港維持溢價估值。投資者將關注即將上市的人工智能初創企業及晶片設計公司的表現，以檢驗新的定價機制能否持續。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。