海灣基金2025年投入660億美元打造AI基礎設施

主權財富基金2025年向人工智慧與數位基礎設施投入660億美元，其中海灣基金領軍，佔全球所有主權資本投資的43%，此為Global SWF於2026年1月發布的年度報告所揭露。七大海灣基金在所有行業共投資約1260億美元，創下該數據公司有紀錄以來的最高比重。阿布達比的穆巴達拉單獨投入129億美元用於AI與數位交易。

此一轉變反映了一個核心判斷：資金究竟該放在哪裡才更安全。押注哪個AI模型會勝出、或者哪家晶片製造商能壓倒對手，是一場艱難的賭局。而擁有每種模型都需要的數據中心、光纖與電力，則是一條更穩健的路徑，因為無論誰勝出，算力需求都會持續成長。海灣國家還有一個額外動機：隨著石油收入對其未來的重要性不如以往，AI基礎設施既能提供財務回報，也能提升科技地位。

此一策略最明顯的例子出現在2025年10月，由貝萊德的全球基礎設施合作夥伴、阿布達比的MGX以及AI基礎設施合作聯盟組成的財團，同意收購Aligned Data Centers。該交易隱含的企業價值約為400億美元，涵蓋美洲超過50個園區。沙烏地阿拉伯的公共投資基金在2025年全年承諾投入362億美元進行AI相關交易，其中大部分與一宗大型收購有關。

從被動持有者到積極建設者

這些基金已經不再只是買進輝達或微軟的股票，然後等待股價上漲。它們已經向上游進軍，進入AI實際運作所需的混凝土與銅纜領域。這些承諾的結構日益類似基礎設施融資：具備長投資期限，以及來自實體資產的合約收入——與早期AI時代的創投式賭注截然不同。

這股動能延續至2026年。據《阿拉伯新聞》報導，2026年1月，沙烏地阿拉伯國家基礎設施基金與由公共投資基金支持的AI公司Humain，達成了一項總額高達12億美元的融資架構，計劃在沙國建設多達250兆瓦的數據中心容量。

策略背後的隱藏風險

外界對這一切的流行描述是「耐心資本」，而這確實有其道理。但另一個令人不安的解讀則是「集中度」。一隻基金同時持有AI股票、擁有這些公司租用的數據中心、並為供電給這些中心的能源提供融資，實際上等於是對「算力需求的持續成長」下了三次同樣的賭注。如果需求不如預期，損失將同時降臨在這三項資產上，而不是逐一出現。

G20的風險監控機構——金融穩定委員會在5月的一份關於私人信貸的報告中警告，若數據中心供過於求、超出算力需求，對AI基礎設施的過度曝險可能使投資人面臨可觀損失。主權基金並非私人信貸工具，但潛在風險是相同的：一個透過多種工具表達的單一投資主題，從未在該技術所依賴的領域中經歷過景氣下行。

相較之下，這些基金擁有一些投資者難以匹敵的優勢。它們的投資期限長達數十年，這讓它們能夠撐過那些迫使槓桿買家出售資產的低迷時期。它們購買的是帶有合約收入的實體資產，與投機性軟體相距甚遠。此外，它們的規模讓它們在所支持的項目中擁有一席之地。這個賭注很可能會成功。但值得牢記的一點是：無論這張支票開了多少次，它終究是同一場賭局，而海灣國家已在這同一個想法上押下了驚人的資本。

對於關注AI主題的投資者來說，這個區別至關重要。輝達目前交易價格約為預期收益的35倍，這反映了市場對數據中心GPU需求的持續定價。如果海灣主權基金實際上正透過基礎設施對同一條需求曲線進行槓桿式押注，那麼任何放緩都將同時打擊股票估值與支撐這些估值的實體資產。在當前多頭論述中，集中度風險並未廣泛討論，但金融穩定委員會的警告顯示監管機構正在關注。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。